策略周专题(2025年4月第2期)：政策组合拳多维发力缓解外部压力

　　本周A 股收跌

    　　本周A 股收跌。本周A 股主要宽基指数均收跌，科创50、上证50 指数跌幅相对较小，创业板指、中证500 指数跌幅居前。从市场风格来看，本周主要风格指数均收跌，大盘价值跌幅相对较小，而小盘价值、中盘成长跌幅相对较大。分行业来看，申万一级行业跌多涨少，农林牧渔、商贸零售等行业涨幅靠前，电力设备、通信、机械设备等行业跌幅居前。

    　　政策组合拳多维发力缓解外部压力

    　　本周A 股市场宽幅震荡，上证指数收跌，主要受美国关税政策冲击影响。本周美方滥用关税引发市场对中美贸易格局的担忧，市场风险偏好显著下降，周一（4 月7日）A 股逾2900 只股票跌停，而后随着政策发力，A 股逐步止跌回升，但本周大部分个股仍收跌。

    　　但在A 股受特朗普关税政策影响出现剧烈波动的关键时间节点，“稳市组合拳”出场，国家各部委联合行动，各类机构坚定与国家站在一起，坚定买入，A 股逐步企稳回升。中央汇金公司发挥类“平准基金”作用，果断增持A 股，提振市场信心，央行、国资委等纷纷表态将维护资本市场稳定，在中长期资金的示范效应下，本周A 股掀起“增持回购潮”。截至4 月11 日，本周超过150 家上市公司披露回购方案，处于年初以来的高位，其中，超过60 家公司披露提议回购的提示性公告，占比约为41%，超过40 家公司披露实施回购方案，占比约为28%。同期，上市公司披露增持计划的公告数量超110 份，亦处于年初以来高位。

    　　向后看，A 股市场有望逐步摆脱短期扰动，受益于扩内需、促消费政策的行业值得关注，包括家用电器、食品饮料、社会服务、商贸零售等行业。此外，积极回购增持的上市公司或值得关注，从行业分布来看，相关上市公司主要分布在电子、汽车、机械设备等行业。具体来看，一方面，随着特朗普关税政策超预期落地，前期市场已逐步消化中美贸易摩擦加剧的悲观预期，因此，如果后续特朗普关税政策再度升级，其对市场的影响或相对有限；另一方面，在特朗普关税政策的冲击下，国内扩大内需与促进消费的政策力度或将进一步加大，以缓解美国对华关税政策对国内经济的负面冲击，市场对国内经济基本面的担忧有望逐步缓解，并且当前中长期资金积极配置A 股，叠加近期A 股掀起“增持回购潮”，市场情绪显著回升，或将对A股市场形成重要支撑。配置方向上，受益于扩内需、促消费政策的行业值得关注，包括家用电器、食品饮料、社会服务、商贸零售等行业。此外，积极回购增持的上市公司或值得关注，从行业分布来看，相关上市公司主要分布在电子、汽车、机械设备等行业。

    　　市场风格或将在防御与顺周期之间轮动

    　　市场在未来或将处于“弱现实、弱情绪”或“强现实、弱情绪”情景，对应于防御与顺周期风格的轮动，关注消费和增持回购方向。消费方向，建议关注家用电器、食品饮料、社会服务、商贸零售等行业；增持回购方向，建议关注电子、汽车、机械设备等行业。细分行业，建议关注煤炭开采、电力、白色家电、养殖业（生猪）、炼化及贸易（油气）、化学原料（磷化工、钛白粉）等。

    　　风险分析：1、政策实施进度不及预期；2、市场情绪显著回落；3、经济增速水平大幅不及预期；4、中美关系大幅恶化。