红利策略跟踪周报：等待短期企稳信号 但是市场中期向好逻辑未变

　　总结：

    最新一周市场延续调整，其中万得全A指数下跌0.97%，为连续第五周下跌。我们一直认为，交易风格的下跌，拖累资金风险偏好下行可能是本轮市场调整更重要的原因。除此之外，特朗普计划在1月20日就职，市场在等待特朗普上任后各项政策的明朗，其中包括关税政策，我们认为这可能也是近期市场表现较弱的原因之一。

    交易风格的下跌，首先是9月份以来持续大涨积累的获利盘较多，潜在获利盘回吐压力较大；另外市场即将迎来2024年年报业绩预告的高峰期，市场担忧以小微盘股为主的交易风格标的出现业绩暴雷的风险更大，也是近期交易风格调整的另外一个原因。从这些方面看，我们认为小微盘股可能有进一步风险释放的可能，另外考虑到特朗普上任后政策导向的不确定性仍未解除，短期市场可能仍然面临一定不确定性的压力。

    不过中期来看，政策利好和经济复苏还是中期市场的主要影响因素。无论是政治局会议还是中央经济工作会议，传递出来的政策信号都十分积极，说明未来财政政策和货币政策均有进一步发力的空间；另外2024年12月份制造业PMI为50.1%，连续第三个月保持在扩张区域，去年10月份以来房地产销售数据也明显回升，我们认为经济向好的趋势也值得期待。进而我们还是认为市场不存在大幅调整的风险，并且维持对市场中期走势偏乐观的判断不变。

    受股价回调影响，最新一周中证红利指数股息率（近12个月）回升至5.96%，中证红利指数股息率/10年期国债收益率进一步提升至3.57倍，某种程度说明，以中证红利指数为代表的高股息资产投资优势仍在增强。

    最新一周中证红利指数日均成交额约为427亿元，中证红利指数日均换手率约为0.28%，均出现一定程度的回落，说明红利资产交易热度的修复有所反复。

    最新一周中证红利指数下跌3.11%表现较弱，我们认为主要因为前期相对抗跌导致近期股价出现一定下跌，但是重申高股息驱动的红利投资底层逻辑没有改变，红利资产仍是长期配置上重要的选择方向之一，短期调整过后将带来更好的投资机会。

    　　风险提示：

    国内经济复苏不及预期的风险。若后续稳增长的政策效果不及预期，导致经济复苏力度偏弱，可能会影响市场整体风险偏好，进而带来指数承压的风险。

    海外美联储宽松节奏不及预期的风险。如果美国经济保持韧性，就业数据、消费数据等经济数据表现持续超预期，则可能打乱美联储降息的节奏。

    地缘政治不确定性的风险及其它风险。全球地缘政治动荡加剧的风险；以及其它可能的风险。