策略周报：关税对A股哪些行业影响较大？

　　通过（对美出口/ 总出口）*（出口收入/ 总收入）这一公式来测算各行业对美出口的依赖程度，结果显示A 股申万一级子行业中，家电、电子、轻工制造、机械设备、纺织服饰等行业受到美国关税影响程度较大，这些行业的出口业务对美国市场的依赖程度较高，若美国关税政策持续，相关行业短期内出口收入和整体经营状况可能受到一定冲击面临较大风险

    【债市方面】政策预期与关税扰动共振。当前市场对降准降息的预期已显著升温，央行多次表态“择机降准降息”以对冲外部冲击。若政策落地，将直接释放流动性，推动短端利率债收益率直接下行，长端利率将随之下行。若未落地，关税与经济弱预期则可能打开利率中长期下行空间。短期可优先配置短端利率债。

    　　【股市方面】关税扰动未散，或将震荡蓄势。中美经贸关系下关税政策的潜在扰动依然存在。市场趋势扭转可能需要等待更明确的内需刺激政策(消费提振、收入分配改革等需求侧政策发力)的信号催化。市场短期可能维持震荡格局。若后续指数回到前期低位，将显现阶段性配置价值。行业方面，重点关注内需消费（食品饮料、免税店）、高股息（煤炭、公用事业）的防御性板块，国产替代深化的科技（半导体、AI 算力、量子计算）板块。

    　　风险提示：经济修复不及预期的风险，政策效果不及预期的风险，关税博弈持续升级的风险，地缘政治风险，海外经济衰退风险，外部政策不确定性风险。