宏观周报：对等关税正式落地央行连续增持黄金

　　美国对中国征收“对等关税” 以及中国采取反制措施，会产生多方面的影响，具体如下：

    　　对美国的影响：

    　　1、加大通胀压力：加征关税后，美国从中国进口的食品、服装、电子产品及日用品等日常消费品零售价格上涨压力增大。耶鲁大学预算实验室预测，“对等关税”实施后，在其他国家采取反制措施的情况下，美国个人消费支出价格（PCE）涨幅将扩大2.1%，美国消费者将成为关税的最终“买单”者。

    　　2、扭曲资源配置：加征关税最终不仅影响终端商品价格，还通过产业链逐级传导推高生产成本。此外，美国政府试图通过关税迫使制造业回流美国，却导致汽车零部件等中间品贸易成本大幅上升，反而加剧供应链断裂与产业空心化风险，增大了重振本土制造业的难度。

    　　3、冲击金融市场：美国政府发布“对等关税”后，美国股指期货出现大幅下跌，美元对欧元汇率明显下行，显示市场对关税干扰经济运行的担忧加剧，信心受到严重冲击。相关研究认为，“对等关税”及相关国家对美反制，可能拉低美国实际GDP增速1个百分点左右。

    　　对中国的影响

    　　1、短期进出口受阻：美国是中国重要的贸易伙伴，加征关税会使中国对美出口商品成本增加，价格竞争力下降，出口规模可能受到一定冲击，部分依赖对美出口的企业可能面临订单减少、产能过剩、利润下滑等问题，进而影响相关产业的发展和就业。美国对中国出口的商品中，大豆占总出口额的11.6%，是占比最大的单项商品；集成电路占6.1%，是第二大出口品类，其他主要出口商品还包括原油、血液和疫苗、飞机及零部件、汽车和车辆、玉米等。

    　　2、推动产业升级：从长期看，外部压力也会促使中国加快产业结构调整和升级步伐，推动企业加大研发投入，提高产品技术含量和附加值，降低对低附加值、劳动密集型产业的依赖，增强产业的国际竞争力。同时，中国可以进一步扩大内需市场，降低经济增长对外部市场的依赖程度，通过国内市场的消费升级来拉动经济发展。

    　　3、政治层面：中国采取坚决反制措施，表明了维护自身合法权益的坚定立场，有助于提升国际社会对中国的尊重和信任，增强中国在国际经贸规则制定中的话语权和影响力。同时，也向国内民众展示了政府保护国家利益和企业利益的决心，凝聚国内民心和共识。