进出口数据快评：出口增速大幅度回升

　　事项：

    　　4 月14 日，据海关总署发布的数据显示，中国3 月以人民币计价进口同比下降3.5%，出口同比增长13.5%；以美元计价进口同比下降4.3%，以美元计价出口同比增长12.4%。

    　　评论：

    　　出口增速大幅回升

    　　2025 年3 月出口增速当月同比达到+12.4%，较1-2 月+2.3%的水平大幅度上升，同时也显著超出一致预期+3.48%的水平。在度过春节假期扰动后，本月出口增速回升与3 月PMI 出口新订单指数上行指向保持一致，同时周边国家如韩国、越南等国家出口情况在3 月份也普遍出现较大回升。往后看，在关税问题持续发酵的情况下，出口仍难免受到不利影响。但是，一方面，当前关税问题仍然存在诸如关税豁免和90 天暂缓期等等一系列不确定性，另一方面，我国着力加强与非美国家贸易合作，二季度看我国出口仍有望保持一定增速。

    　　出口商品结构和国别看，通用机械增速上升，对新兴市场出口回暖商品结构方面，横向比较来看，本月出口金额累计同比绝对增速较高的商品是集成电路（+10.8%）、家用电器（+8.7%）等相关产品。从边际变化上看，通用机械出口增速较前次上升幅度较大，增速从1-2 月的-2.0%提高至+6.2%。结合量价结构来看，手机、自动数据处理设备出现价格边际改善迹象。从国别结构看，本月对不同国家出口增速均有所上升，其中对俄罗斯、巴西、印度等国家出口改善最为明显。

    　　进口看，进口继续负增长

    　　1-2 月进口金额累计同比-4.3%，较1-2 月-8.4%的水平有所收窄，与一致预期-4.25%的水平大致持平。从进口商品看，绝对增速较高的仍是铜矿砂（+3.9%）、集成电路（+3.2%）等，边际变化上，开年前3 月主要商品中进口增速出现持续改善的主要是机床等。总体看，3 月份进口增速仍处于负增长状态，国内需求尚未完全修复。

    　　总结看，关税扰动下出口仍将保持一定增速

    　　总结来看，3 月份我国出口增速出现大幅修复。尽管当前关税问题来势汹汹，但正如海关总署在新闻发布会所指出，“天塌不下来”。未来看，影响二季度出口形势的关键变量包括：一是围绕关税问题中美之间的持续博弈，二是如果出现关税暂缓后中国对新兴市场出口是否出现新一轮出口“抢订单”情况。

    　　风险提示

    海外经济体政策不确定性，外部需求下滑。