流动性&交易拥挤度周报：国家队入市ETF流入创新高

　　核心结论

    　　资金流动性：1）资金供给端，虽然由于关税恐慌两融净流出快速放大，但中央汇金类平准基金重仓出手引领股票型ETF大幅净流入创近三年新高，整体供给大幅扩大；2）资金需求端，股权融资扩大，产业资本转净增持，南向资金再创历史净流入新高带动需求端扩张。

    　　交易拥挤度：以过去四周成交额占比/市值占比（较全A）作为衡量主题行业交易热度的表征指标来看，医疗服务交易热度分位上行3pct至77%，家电下行2pct至85%，银行、中证央企、地产、化工分别上行25、17、15、14pct。

    　　风险提示

    　　1、宏观经济不及预期，可能导致相机抉择的货币政策与市场预期产生偏离；

    　　2、相关测算或与实际情况有所偏差；

    　　3、历史经验不代表未来：因市场环境等因素变化，历史数据得出的经验可能在未来失效。