关税冲突下低空产业：短期冲击有限 长期加速国产替代

　　本报告导读

    　　自美国“对等关税”推出以来，中美贸易关税税率持续升级。对国内低空产业而言，我们认为短期冲击存在但有限，中长期利于核心环节的国产替代。

    　　产业要点：

    　　关税冲突下低空产业：短期冲击有限，长期加速国产替代。自美国“对等关税”推出以来，中美贸易关税税率持续升级。对国内低空产业而言，我们认为短期冲击存在但有限，中长期利于核心环节的国产替代，核心在于：

    　　第一，与民航产业不同，国内低空经济具备中国特色，产业发展在一定程度上“以我为主”，包括空域管理、适航审批等均取决于国内政策设计和下游需求情况。因此，关税整体影响有限。

    　　第二，中国通航产业不及美国，但无人机产业引领全球，关税政策一方面将加剧中国无人机在美国市场份额的收缩（根据海关总署的数据统计，美国市场占中国无人机出口份额从2020 年的28%降至2024 年的9%），迫使企业转向东南亚、中东等新兴市场；另一方面将导致进口航空电子设备、高端材料等成本上升，倒逼国内企业加速自主研发和国产替代。

    　　因此，中美关税冲突对国内低空经济的影响呈现“短期承压、长期重塑”的特点。尽管短期内面临成本上升和出口受阻的挑战，但也更体现了自主技术储备和产业链前瞻布局的重要性。通过政策扶持、技术突破和市场多元化，中国低空经济有望在自主创新和全球产业链重构中实现突围。

    　　边界智控完成5000 万元A+轮融资。边界智控成立于2020 年，为国内最早从事eVTOL 飞控和导航系统的供应商之。公司日前宣布完成5000 万元A+轮融资，由知名投资机构毅达资本领投，徐汇科创投和连界启辰跟投，老股东前海弘晖持续加码。本轮融资资金将主要用于提升高安全等级飞控系统及配套工具链的成熟度、推进适航体系建设与产品的适航进度以及加速公司商业化进程。

    　　近一周Wind 低空经济指数下跌3.9%。仅15%产业链公司实现股价上涨，涨幅最高的为岭南控股（低空+应用）、晨曦航空（机载设备系统）、中航光电（机载设备系统），分别实现10.5%、6.0%、5.6%的周涨幅。

    　　风险提示。技术研发和量产进度不及预期，政策出台不及预期，行业融资不及预期。