主题风向标4月第2期：聚焦内需新动力与外贸新格局

　　本报告导读：

    　　主题交易热度显著提升，内外需方向交替走强。关注“两重两新”等内需政策加力和外贸格局的新变化。推荐：内需消费/周边经济/自主可控/并购重组。

    　　投资要点：

    　　主题温度计： 主题交易热度显著提升，内外需方向交替走强。4 月7 日-4 月11 日热点主题日均成交额平均6.59 亿元，日均换手率4.18%，均大幅提升。关税事件扰动下本期主题走势先抑后扬，随着关税冲击烈度的变化交易结构上内外需方向轮动，社服零售、农业等内需方向率先走强而外贸方向回调，随后关税扰动烈度回落且部分领域商品豁免预期提升，消费电子等外贸方向反弹。热点主题资金整体显著净流入核心资产方向，小市值类主题资金净流出。主题交易的核心叙事逻辑从交易关税冲击切换到交易提振内需政策和关税冲击的烈度下降，情绪扰动逐步减弱投资逻辑有望回归内需与科技主线，关注“两重两新”等内需政策加力和外贸格局的新变化。

    　　主题一：内需消费。内需有望成为拉动经济增长的主动力和稳定锚，各地以旧换新补贴加力实施，离境退税政策进一步优化。境外旅客购物离境退税“即买即退”服务措施全国推广；上海进一步加力支持汽车置换更新，补贴范围扩大至外牌旧车；河南发文支持家装厨卫“焕新”，每套房最高补贴2 万元。2025 年我国将发行超长期特别国债1.3 万亿元，其中5000 亿元用于加力扩围实施“两新”政策。

    　　推荐：1、受益“两新”政策加力扩围和关税豁免预期的消费电子；2、受益各地补贴举措持续加码的家电、汽车和家装。

    　　主题二：周边经济。中央周边工作会议举行，明确了今后一个时期周边工作的目标任务和思路举措，强调要聚焦构建周边命运共同体，努力开创周边工作新局面；人民日报和音发表《谱写推动构建周边命运共同体新篇章》；习近平主席将应邀对越南、马来西亚、柬埔寨进行国事访问。一带一路成为我国外贸增长主要力量，2024 年我国对共建“一带一路”国家合计进出口达22.07 万亿元，同比增长6.4%，占我国进出口总值比重首次超过50%。2023 年中欧班列双向开行超1.7 万列，相较2015 年增长20 倍。推荐：受益加强周边国家经济合作的能源港口工程与装备，能源输送，跨境电商和数字基建。

    　　主题三：自主可控。《求是》杂志刊发习近平总书记重要文章《朝着建成科技强国的宏伟目标奋勇前进》，指出锚定2035 年建成科技强国的战略目标，加强顶层设计和统筹谋划，加快实现高水平科技自立自强。科技产业资金支持方面，半导体大基金三期和成立在即的国家级万亿创投基金，有望引领我国战略性新兴产业和未来产业布局。推荐：1、受益先进半导体制造投资加码的国产光刻、刻蚀产业链；2、受益国产化水平提升的量检测、半导体先进材料供应链。

    　　主题四：并购重组。国务院国资委相关负责人表示，下一步将对整车央企进行战略性重组，提高产业集中度。金融监管总局提出开展适度放宽科技企业并购贷款政策试点，提升并购贷款交易额占比和期限。发改委主任郑栅洁指出完善并购重组、份额转让等政策，鼓励发展并购基金，畅通创业投资退出渠道。并购重组有望推动资本市场引导资源向“新”发展。推荐：1、汽车、军工、半导体和信息技术、医药生物等战略新兴产业的优质资产重组；2、新老能源、矿产、主干管网和物流港口等能源资源和公共服务领域资产整合。

    　　风险提示：宏观经济需求和关键技术商业化进程低于预期。