策略日报：红利占优

　　大类资产跟踪

    　　债券市场：各期限利率债普涨，长端涨幅大于短端。后续展望：关税超预期下，外需难有较大期待时期，稳内需的必要性增强，预期时间点提前，降准降息和流动性宽松可有更多期待。技术面上十年期国债突破60日均线压力，后续目标指向新高。

    　　A 股：沪指探底回升涨0.26%，红利领涨市场。今日个股跌多涨少，沪深京三市超4300 股飘绿，今日成交1.14 万亿。市场量能几乎与昨天持平，整体投机动能不足，贸易战仍可能反复，维持市场将继续震荡的判断。

    　　预计后续市场将以消费、科技和红利三者轮动上涨，行业选择上详见最新的周报《苟余行之不迷，虽颠沛其何伤？》。

    　　美股：关税战风险不减，纳斯达克跌0.05%，道琼斯跌0.38%，标普500 跌0.17%。美股中期仍将面对政策不确定性和资本流出的压力，反转需要政策的确定性和技术面的有效突破来确认。美股短期上涨中期有压力的逻辑详见《苟余行之不迷，虽颠沛其何伤？》，技术面上标普指数5700点这一贸易战开打前的点位能否有效收复是一重要观察点。

    　　外汇市场：在岸人民币兑美元北京时间16:00 官方报7.3237，较前一日收盘上涨127 个基点。关中美关税战预计短期难以结束，人民币后续仍将面临国内宽松和贸易战的双重压力，预计2025 年人民币汇率底部在7.5-7.6。目前看美元指数跌破支撑，但美国私人部门的健康意味着美国经济的潜力巨大，预计下方空间和有限，不建议追空美元指数。

    　　商品市场：文华商品指数大跌1.05%，贵金属、玉米板块领涨；聚酯、饲料、铁合金板块领跌。从技术面来看，文华商品指数跌破支撑位，当前关税冲突愈演愈烈下，衰退预期较强，建议投资者暂时观望。

    　　重要政策及要闻

    　　国内：1）白宫官网显示对华关税为245%，外交部回应：中方不愿打，但也绝不怕打。2）青岛出台12 条楼市新政，买新房二孩家庭补贴5 万元、三孩家庭10 万。3）国家统计局副局长盛来运：一季度房地产市场整体形势好转。4）国家统计局：规上工业电力生产增速加快。5）商务部等9 部门联合印发《服务消费提质惠民行动2025 年工作方案》。6）国家统计局：就业形势总体稳定，城镇调查失业率稳中略降。7）中国一季度GDP同比增长5.4%。

    　　国外：1）英国通胀连续第二个月回落 交易员加大对英国央行降息押注。2）报道称欧美贸易谈判陷入僵局。3）美国人疯狂下载这款中国APP。

    　　短短四天，DHgate 从美国App Store 排名第352 位跃升至第2 位，仅次于ChatGPT。

    　　交易策略

    　　债券市场：60 日均线压力突破，目标新高。

    　　A 股市场：震荡运行，红利、消费、科技三者将轮动上涨。

    　　美股市场：估值已经合理，投资者可逢低买入，但标普5700 点有效突破前仍以反弹看待。

    　　外汇市场：短期7.1-7.4 震荡，全年低点7.5-7.6。

    　　商品市场：观望。

    　　风险提示

    　　1. 贸易战加剧

    　　2. 地缘风险加剧

    　　3. 欧洲主权信用风险爆发