情绪与估值4月第2期：外部影响下A股ERP重回历史高位

　　本报告导读：

    　　外部影响下A 股ERP 重回历史高位。指数估值：估值普跌，创业板指跌幅较小。行业估值：PE 估值消费者服务领涨，PB 估值房地产跌幅较小。情绪：交易活跃度提升，换手率普涨，成交额普涨。ERP：环比上升。

    　　投资要点：

    　　指数估值：估 值普跌，创业板指跌幅较小。宽基指数：估值普跌，创业板指跌幅较小。PE-TTM 历史分位：各指数普跌，创业板指跌幅较小，跌2.4 个pct。PB-LF 历史分位：各指数普跌，创业板指跌幅较小，跌4.3 个pct。风格指数：估值普跌，稳定风格跌幅较小。

    　　PE-TTM 历史分位：各风格普跌，稳定跌幅较小跌2.4 个pct。PBLF历史分位：各风格普跌，金融跌幅较小跌1.8 个pct。

    　　行业估值：PE 估值消费者服务领涨，PB 估值房地产跌幅较小。行业PE：估值跌多涨少，消费者服务领涨。PE-TTM 历史分位：各行业估值跌多涨少，消费者服务领涨1.5 个pct，农林牧渔亦涨1.2pct。

    　　PE-G 对比：电力设备及新能源具有性价比。行业PB：估值普跌。

    　　PB-LF 历史分位：各行业估值普跌，房地产跌幅较小下跌0.8 个pct。

    　　PB-ROE 对比：银行、建筑具有性价比。

    　　情绪：交易活跃度提升，换手率普涨，成交额普涨。换手率：各指数普涨，创业板指领涨97.5%，上证50 亦涨82.5%。成交额：各指数普涨，上证50 领涨95.9%，沪深300 涨76.5%。两融余额：截至4/10 两融余额1.82 万亿，环比下降4.63%。融资买入额占比：截至4/10 融资买入额占全A 成交额比例8.1%，环比下降0.65%。

    　　ERP：环比上升。截至4/11，万得全A 风险溢价为5.46%，较4/3 上升0.27 个pct。注：文中估值变动比较为2025/4/11 相较2025/4/3；换手率、成交额变动比较为上周（2025/4/7-2025/4/11）均值相较上上周（2025/3/31-2025/4/3）均值。

    　　风险提示：地缘政治不确定性，全球流动性收紧水平超预期，国内经济增长不及预期。