A股市场投资策略周报：一季度经济实现良好开局 关注政治局会议部署

　　投资要点

    　　市场回顾，近5 个交易日（4 月11 日-4 月17 日），重要指数多数收涨；其中，上证综指收涨1.76%，创业板指收涨0.43%；风格层面，沪深300收涨0.99%，中证500 收涨0.23%。成交量方面显著缩量，两市统计区间内成交5.81 万亿元，日均成交达到1.16 万亿元，较前四个交易日日均减少4676.90 亿元。行业方面，申万一级行业涨多跌少，其中，银行、纺织服饰、电子行业涨幅居前，而农林牧渔、国防军工、通信行业跌幅居前。

    　　数据方面，一季度贸易和经济数据已经出炉。外需方面，3 月出口金额同比增长12.4%，边际改善较为显著，一方面，与去年同期基数较低有关；另一方面，则受到4 月初美国对等关税即将落地所带来的“抢出口效应”拉动。内需方面，一季度实现良好开局。投资端，1-3 月固定资产投资同比增长4.2%，边际回升；其中，基建和制造业投资均有改善。1-3月房地产投资同比下降9.9%，降幅小幅扩张。消费端，3 月社会消费品零售总额同比增长5.9%，较1-2 月显著改善，主要受年初以来消费品以旧换新政策加力扩围以及提振消费专项行动方案政策效果显现影响。整体而言，一季度GDP 同比增长5.4%，实现良好开局，而伴随外部环境不确定性的抬升，后续可关注稳内需政策的部署情况。

    　　政策方面，16 日，《求是》杂志刊登商务部部长王文涛署名文章《多措并举扩大服务消费》。文章指出，扩大服务消费是“大力提振消费、全方位扩大国内需求的重要抓手”，或成为“当前和今后一个时期促进消费的重要引擎”；与此同时，服务消费的发展也有助于拓展就业渠道、增强就业弹性、增加劳动者收入。在当前外部环境更趋复杂严峻的背景下，未来商务部将从加强政策促进、增加优质供给、优化消费环境等方面去支持服务消费的发展，预计餐饮住宿、家政服务、养老托育、文娱旅游、教育体育、居住服务、健康服务等领域将迎来支持性举措的进一步落地。

    　　策略方面，市场在短期震荡行情维稳市场情绪后，或面临进一步的方向选择。时点即将临近四月末的政治局会议，市场或将静待增量性变化。

    　　如果外部风险缓解，国内增量政策超预期，或市场出现新的催化，则指数将进一步回升。行业方面，考虑到近期外部风险的发酵，短期可关注：

    　　（1）外部不确定性抬升稳内需诉求下，消费板块的政策博弈性机会；（2）国产替代、自主可控将获进一步推进下，TMT 板块的主题性投资机会；（3）国际局势错综复杂将对金价形成催化下，有色金属行业的投资机会；（4）股息率较高或现金流较为稳定，具备防御属性的红利板块和公用事业行业。

    　　风险提示：行业催化不及预期、地缘政治风险。