策略日报：成交量至年内低点

　　大类资产跟踪

    　　债券市场：各期限利率债普跌，长端跌幅大于短端。后续展望：关税超预期下，外需难有较大期待时期，稳内需的必要性增强，预期时间点提前，降准降息和流动性宽松可有更多期待。技术面上十年期国债突破60日均线压力，后续目标指向新高。

    　　A 股：市场缩量，三大指数涨跌互现，地产消费板块领涨。今日市场个股涨多跌少，全市场成交额10304 亿元，较昨日缩量，超3100 只个股上涨。市场量能萎缩至万亿水平，整体投机动能不足，贸易战仍可能反复，维持市场将继续震荡的判断。预计后续市场将以消费、科技和红利三者轮动上涨，行业选择上详见最新的周报《苟余行之不迷，虽颠沛其何伤？》。

    　　美股：美联储主席鲍威尔讲话暗示滞胀危险，发言偏鹰派三大指数下跌，纳斯达克跌3.07%，道琼斯跌1.73%，标普500 跌2.24%。消息面上，鲍威尔重申美联储先观望再行动，警告面临通胀和经济两难挑战，否认要救市。美股中期仍将面对政策不确定性和资本流出的压力，反转需要政策的确定性和技术面的有效突破来确认。美股中期有压力的逻辑详见《苟余行之不迷，虽颠沛其何伤？》，技术面上标普指数5700 点这一贸易战开打前的点位能否有效收复是一重要观察点。

    　　外汇市场：在岸人民币兑美元北京时间16:00 官方报7.2992，较前一日收盘下跌245 个基点。关中美关税战预计短期难以结束，人民币后续仍将面临国内宽松和贸易战的双重压力，预计2025 年人民币汇率底部在7.5-7.6。目前看美元指数跌破支撑，但美国私人部门的健康意味着美国经济的潜力巨大，预计下方空间和有限，不建议追空美元指数。

    　　商品市场：文华商品指数涨0.01%，石油、贵金属、油脂板块领涨；煤炭、煤化工、饲料板块领跌。从技术面来看，文华商品指数跌破支撑位，当前关税冲突愈演愈烈下，衰退预期较强，建议投资者暂时观望。

    　　重要政策及要闻

    　　国内：1）中国人民银行等六部门联合印发《促进和规范金融业数据跨境流动合规指南》。2）蚂蚁基金提示金价波动风险：截至一季度末，用户平均持有黄金ETF 基金的时长达到1570 天，累计超760 万用户开启定投。3）中马联合声明：双方同意加强基础设施互联互通合作 共同实施好东海岸铁路等重点项目。4）青岛拟收购个人二手房带动销售新房1200 套以上。

    　　国外：1）加拿大央行维持利率不变，警告若全面贸易冲突或致经济严重衰退。2）WTO 拉响警报，特朗普关税将使今年全球商品贸易额从增长2.7%变为下滑0.2%。3）石破茂发声：日美立场仍然存在差距，日媒点评：除了同意再次会谈外，几乎没有取得任何进展。

    　　交易策略

    　　债券市场：60 日均线压力突破，目标新高。

    　　A 股市场：震荡运行，红利、消费、科技三者将轮动上涨。

    　　美股市场：估值已经合理，投资者可逢低买入，但标普5700 点有效突破前仍以反弹看待。

    　　外汇市场：短期7.1-7.4 震荡，全年低点7.5-7.6。

    　　商品市场：观望。

    　　风险提示

    　　1. 贸易战加剧

    　　2. 地缘风险加剧

    　　3. 欧洲主权信用风险爆发