策略日报：缩量至去年“924”以来新低

　　大类资产跟踪

    　　债券市场：利率债长短端涨跌分化，短端下跌长端上涨，利率曲线变平。后续展望：关税超预期下，外需难有较大期待时期，稳内需的必要性增强，预期时间点提前，降准降息和流动性宽松可有更多期待。技术面上十年期国债突破60 日均线压力，后续目标指向新高。

    　　A 股：市场缩量窄幅震荡，沪指止步8 连阳。今日市场个股跌多涨少，超2600 只个股下跌。市场成交额仅9146 亿，创出去年“924”行情爆发以来新低。市场量能萎缩至万亿水平，整体投机动能不足，贸易战仍可能反复，维持市场将继续震荡的判断。预计后续市场将以消费、科技和红利三者轮动上涨，行业选择上详见最新的周报《苟余行之不迷，虽颠沛其何伤？》。

    　　美股：三大指数涨跌分化，纳斯达克跌0.13%，道琼斯跌1.33%，标普500 涨0.13%。美股中期仍将面对政策不确定性和资本流出的压力，反转需要政策的确定性和技术面的有效突破来确认。美股中期有压力的逻辑详见《苟余行之不迷，虽颠沛其何伤？》，技术面上标普指数5700 点这一贸易战开打前的点位能否有效收复是一重要观察点。

    　　外汇市场：在岸人民币兑美元北京时间16:00 官方报7.2980，较前一日收盘下跌12 个基点。关中美关税战预计短期难以结束，人民币后续仍将面临国内宽松和贸易战的双重压力，预计2025 年人民币汇率底部在7.5-7.6。目前看美元指数跌破支撑，但美国私人部门的健康意味着美国经济的潜力巨大，预计下方空间和有限，不建议追空美元指数。

    　　商品市场：文华商品指数跌0.29%，石油、聚酯板块领涨；钢铁、谷物板块领跌。从技术面来看，文华商品指数跌破支撑位，当前关税冲突愈演愈烈下，衰退预期较强，建议投资者暂时观望。

    　　重要政策及要闻

    　　国内：1）人社部召开失业保险工作座谈会。2）金融监督管理总局：

    　　逐步构建支持保险销售顾问长期服务的组织架构、晋升体系和佣金薪酬激励制度。3）商务部：将扩大对广东等自贸试验区的改革任务授权，赋予其新的改革试点任务。4）A 股通信板块大面积涨停，报道称德国删除针对华为的“可信国家”限制条款，转而采用“可信技术标准”。5）贵州省：

    　　稳妥实施国家育儿补贴制度 支持儿科基础设施建设和设备更新购置。

    　　国外：1）设立重建投资基金，乌克兰公布美乌矿产协议备忘录细节。

    　　2）报道：特朗普暗示不想继续提高对华关税，“我可能想降低关税”。3）特朗普一天三遍点名炮轰：美联储早该降息，鲍威尔在玩政治、早就该开掉。

    　　交易策略

    　　债券市场：60 日均线压力突破，目标新高。

    　　A 股市场：震荡运行，红利、消费、科技三者将轮动上涨。

    　　美股市场：估值已经合理，投资者可逢低买入，但标普5700 点有效突破前仍以反弹看待。

    　　外汇市场：短期7.1-7.4 震荡，全年低点7.5-7.6。

    　　商品市场：观望。

    　　风险提示

    　　1. 贸易战加剧

    　　2. 地缘风险加剧

    　　3. 欧洲主权信用风险爆发