A股市场运行周报第37期：九连阳冲击区间上沿 逢低配、莫追高

　　核心观点

    　　本周市场在各方合力作用下，继续震荡反弹。走势呈现两个特点：一是主要指数表现强势、重心继续拉高；二是部分指数在上试缺口上沿时，遇到缺口上方成交密集区压力，上行斜率有所下降。基于上述观察，我们认为：“上有压力，下有支撑，窄幅震荡”的大格局并未发生变化，但是震荡区间进一步收窄。配置方面，基于“大冲击下全新格局，指数区间窄幅震荡”的判断，我们建议：如果再度出现外部利空打压指数的情形，则应在指数快速下探时果断出手、积极增配；与此同时，如果指数反弹至4 月7日跳空缺口上沿，则应该警惕上方成交密集区带来的压力，此时不宜贪胜。行业板块方面，继续建议在考虑择时的前提下关注三大方向：（1）大金融红利，含部分中字头；（2）自主可控（含军工）；（3）内需消费。

    　　本周（2025-04-14 至2025-04-18）行情概况

    （1）主要指数：本周市场主要指数震荡反弹。（2）板块观察：红利风格走势较强，消费回落出口续弱。（3）市场情绪：沪深成交环比回落，股指期货合约大多贴水。

    　　（4）资金流向：两融余额微幅下降，电子ETF 净流入最多。（5）量化“黑科技”：

    　　创业板指数估值分位数较低，下跌能量模型处于正常水平。

    　　本周行情归因

    　　（1）国常会：要持续稳定股市，持续推动房地产市场平稳健康发展。（2）2025 年一季度中国GDP 同比增5.4%，经济增长态势平稳向好。（3）2025 年一季度中国外贸景气延续。（4）欧央行4 月利率决议将三大政策利率调降25 基点。

    　　下周行情展望

    　　展望方面，由于市场走势呈现出两个特点：一是主要指数表现强势、重心继续拉高，使得4 月10 日的跳空缺口（3186-3201）成为4 月7 日低点之后的“第二重防线”；二是部分指数在上试缺口上沿时，遇到缺口上方成交密集区压力，上行斜率有所下降。基于上述观察，我们认为：4 月7 日的跳空缺口上沿仍是多数宽基指数的压力，而下方支撑也在逐步抬高；“上有压力，下有支撑，窄幅震荡”的大格局并未发生变化，但是震荡区间进一步收窄。

    　　配置方面，基于“大冲击下全新格局，指数区间窄幅震荡”的判断，我们建议：

    　　如果再度出现外部利空打压指数的情形，则应在指数快速下探时果断出手、积极增配；与此同时，如果指数反弹至4 月7 日跳空缺口上沿，则应该警惕上方成交密集区带来的压力，此时不宜贪胜。行业板块方面，继续建议在考虑择时的前提下关注三大方向：（1）大金融红利，含部分中字头；（2）自主可控（含军工）；（3）内需消费。

    　　风险提示

    　　国内经济修复不及预期；全球地缘政治存在不确定性。