建投策略周思考：短期红利占优 市场静待买点

　　核心观点

    　　市场对关税数字本身的反应淡化，关注重点聚焦至内需政策。由于3 月和一季度经济数据整体表现较强，4 月政治局会议预计以稳为主，但也不排除政策前置发力的可能性。预计4-5 月后续政策可能以货币政策为主，5-6 月有望看到更多财政政策发力落地，叠加90 天豁免到期、联储议息会议等，6-7 月尤其是7 月政治局会议可能是更关键的时点。微观资金面仍有各方呵护，将对市场底线形成有力支撑，下行波动风险较为有限，从资金偏好来看，大盘价值风格更加占优。短期聚焦红利+内需方向，中期维度静待市场买点，择机布局新消费、自主可控、AI、机器人等方向。行业重点关注：银行、公用事业、交通运输、社会服务、商贸零售、美容护理、食品饮料、农林牧渔等。

    　　联储警告通胀风险，A 股出现一定修复。美联储主席鲍威尔就特朗普的关税政策影响发出了强烈警告，市场对美联储降息的预期进一步降温。

    　　相较于两周前，市场预期美联储5 月维持利率决议不变的概率从66.7%提升至86.8%，预期6 月和7 月降息的概率则从63.9%、61.6%下降至54.2%、47.5%。随着市场对关税数字本身的反应淡化，A 股市场出现了一定程度的修复，4/8-4/18 日期间的市场表现来看，商贸零售、房地产、社会服务等行业领涨，投资者关注重点聚焦至内需政策方面。

    　　政策陆续接力，6-7 月可能是更关键时点。由于3 月和一季度经济数据表现较强，4 月政治局会议预计以稳为主，但从经济数据的部分细节来看，宏观经济的复苏动能仍然面临一些结构性问题，因此也不排除政策前置发力的可能性。预计4-5 月后续政策可能以货币政策为主，5-6 月有望看到更多财政政策发力落地，叠加对等关税90 天豁免到期、联储议息会议等，6-7 月尤其是7 月政治局会议可能是更关键的时点。

    　　资金面仍有呵护，市场下行波动风险有限。当前微观资金面仍有各方呵护，将对市场底线形成有力支撑，从资金偏好来看，大盘价值风格更加占优。本周股票型ETF 再度流入350 亿元；4 月截至20 日，上市公司公告的贷款金额上限达到238.5 亿元，创下回购增持再贷款工具设立以来的最高水平；险资长期投资试点也在加速落地中，目前批复的试点规模从500 亿元增至1620 亿元，有望为市场带来长期稳定增量活水。

    　　短期聚焦红利+内需，静待买点到来。1）短期聚焦红利+内需方向，高股息低估值板块提供安全垫，能够持续稳定创造股东回报的能力在新的时代环境下将更为稀缺，贸易战倒逼内循环加速，政策端发力消费扩容、增质提效，后续服务消费方向的机会同样值得关注；2）中期维度静待市场买点，择机布局新消费等内需增长点和自主可控、AI、机器人等科技题材，结合市场状态来看，成长风格占优的必要条件之一是市场交易热度升温，因此可能还需等待市场情绪回暖和产业更多催化的出现。

    　　风险提示：政策落地不及预期；美国对华加征关税风险；美股波动超预期。