东方战略周观察：对等关税冲击越南外向型经济

　　研究结论

    　　战略动向复盘：美国对等关税冲击越南外向型经济。2024 年越南向美国出口的商品价值1195 亿美元，占出口总额29.5%，出口到美国的16 类商品出口额达到10 亿美元或以上。2025 年1-2 月，越南对美国的出口额达到195.6 亿美元，占全国出口总额的 30%，与去年同期相比增长16.5%。特朗普对等关税对越南征收46%关税，高于多数东南亚国家，越南政府已降低对美关税并向美国企业开放新的行业：主动下调23 类进口商品关税（部分税率低于美国对越关税）；推动采购250 架波音客机、部分军用飞机及价值60 亿美元LNG 等总计超900 亿美元美国商品；为美国玉米、大豆、转基因饲料等61 类农产品开放市场。由副总理胡德福率领高级别代表团于 4 月 6 日至 14 日访问华盛顿，商谈关税问题的回旋空间。

    　　出口导向的越南经济受关税影响较大，由于国内货币宽松节奏较慢，仍存在一定降息空间提升内需和投资的拉动效应，但需警惕外资流出和货币贬值压力。由于美方宣布豁免智能手机、芯片等电子产品关税的规则，部分缓解越南电子产业出口压力，但服装、家具零售等低附加值产业利润承压较大。越南部分纺服产业对美出口比例高达40%，关税风险冲击下正逐步向FOB（自供原料、完成产品）生产模式转型，使客户共同承担税负，同时拓展俄罗斯、澳大利亚、新西兰等潜在市场，并利用与欧洲签署的自由贸易协定（FTA）逐步降低税率，以扩大出口。

    　　越南行政部门改革释放增长潜力。越南已根据提案对国内各级行政单位进行调整重组，将原有63 个省市合并为34 个（28 个省和6 个中央直辖市），实施省级和乡级两个层级的地方行政管理模式，并开展大规模政府机构精简，内阁部门由18 个削减至14 个，部级机构由5 个削减至3 个。越南经济呈现“两端重，中间轻”的特点，北部与南部经济区凭借劳动力素质与产业基础优势，吸引高附加值产业入驻，中部与湄公河三角洲经济区产业升级相对较慢，延续农业与海洋渔业的产业主导模式。由于国土呈南北狭长状，越南南北两地的经济联系并不明显。本次行政改革除了呼应以苏林为核心的新领导班子提升治理效率的需求外，也源自改善因区域划分造成的格局割裂、各地区联动不足、跨部门机制薄弱等问题的现实需要，加快跨区域基建项目落地与外部联通效率提升，将对中越经贸合作持续深化、越南在中国-东盟经济圈话语权增强产生积极意义。

    　　转口贸易利润空间被压缩，但短期内仍是企业规避关税成本的有效途径。越南、印度尼西亚、马来西亚等国均受关税新政策影响，中国商品以转口贸易或简单组装形式借道出口的利润空间被压缩，且关税压力可能加深美国与中转国的双侧审查风险，“原产地规则”下的海关审查、原产国确认、预裁定造成货物周转和收付款周期延长，中企出口面临一定压力。如以越南为代表的东南亚国家与美谈判后关税调整，中企出海将加快由三来一补向海外设厂、技术转移的模式迭代，考虑到单一国家无法提供足够产能与基础条件，多元化中转国选择与出海模式升级将是短期应对关税的有效途径。4 月14 日-18 日国家主席习近平对越南、马来西亚、柬埔寨进行国事访问，强调深化与周边国家友好合作的重要性。

    　　美国实施新一轮关税政策不仅直接影响东盟国家出口，更可能引发区域产业链的重大调整，近期东盟国家提出扩大能源进口以收窄对美顺差，换取关税谈判空间。东南亚原油进口结构以阿联酋、沙特阿拉伯、美国、科威特为主，调整后预计增加从美进口权重，考虑到东南亚能源消费的稳定性与增长空间，将影响OPEC+通过产量把持油价的议价权。

    　　风险提示

    　　关税升级影响投资者对东南亚经济体的信心，可能出现股市与汇率同时下跌风险。