投资者微观行为洞察手册4月第4期：反弹之后 内资与外资行为开始显现分歧

本报告导读：

    本期市场交易热度回落，市场交易集中度减弱。结构上ETF 与公募流入收窄，外资流出，融资资金有所回流，内资与外资行为开始显现分歧。

    投资要点：

    市场定价状态 ：交易热度回落，市场交易集中度减弱。1）市场情绪（回落）：本期国泰海通资金流入强度指数整体略微下降，市场交易热度回落，全A 日均成交额从1.61 万亿回落至1.10 万亿，上证指数换手率分位数下降至71%，创业板换手率分位数下降至64%。

    日均涨停家数抬升至71 家，最大连板数为5 个，封板率降至75%，龙虎榜上榜家数下降至64 家。2）赚钱效应（上升）：本期个股收涨比例为56%，全A 个股周度收益中位数为0.5%；3）交易集中度（减弱）：国泰海通轮动指数有所抬升，一级行业前五成交额占比下降，换手率分位数处于历史90%以上的行业有5 个，环比有所下降，食品饮料、商贸零售和消费者服务行业换手率分位数处95%分位以上。

    A 股资金流动：本期ETF 净申购规模边际收窄，融资资金有所回流。1）公募：本期偏股基金新发规模边际降至87 亿，存量公募基金仓位下降0.1%；2）私募：4 月信心指数转弱，但仓位小幅抬升至78%（截至04/04）；3）外资：流出25.9 亿美元（截至04/16），陆股通成交占比降至12.9%；4）产业资本：本期IPO 募资降至11 亿，净减持规模边际降至2.8 亿，限售股解禁规模840 亿元；5）ETF：

    资金大幅净流入351.4 亿元，净流入规模略缩窄，但绝对水平仍然较高，被动成交占比回调至7.1%；6）融资：净买入7 亿元，成交额占比抬升至8.5%，两融余额稳定在1.81 万亿元（截至04/17）；7）散户：近期散户活跃度较2 月上旬转弱，但仍处相对高位。

    A 股行业配置：本期各类资金配置方向出现一定分歧。1）融资：（截至04/17）电子（+26.9 亿元）/汽车（+18.2 亿元）净流入居前，计算机（-21.8 亿元）/非银金融(-21.4 亿元)净流出。2）外资：（截至04/16）电子和银行净流出规模居前；3）ETF：本期一级行业普遍净流入，银行（+43.4 亿元）/食品饮料（+38.6 亿元）净流入居前，二级行业白酒/半导体居前，纺服/环保净流入居末。本期增持居前的ETF 包括沪深300/上证50，其中纳斯达克100/中债-30 年期国债/黄金ETF 融资净买入居首，而科创50、中证A500 ETF 净赎回居前，可转债、科创板融资净卖出。多只自由现金流ETF 密集发行。4）龙虎榜资金：本期龙虎榜上榜行业前三为基础化工、交通运输和商贸零售。

    港股与全球资金流动：本期南下资金流入强度有所转弱。本期恒生指数收涨2.3%，全球非美市场普涨，印度指数（+4.5%）涨幅居前。

    资金维度：1）南下资金单周净流入规模降至232 亿，处2022 年以来91%分位。本期（截至04/17）外资流出港股23.97 亿美元。2）本期（截至04/16）发达市场主动/被动资金净流动-6/106 亿美元，新兴市场主动/被动资金净流动-13/-11 亿美元。仅外资口径看，本期发达市场获外资流入，美国（+80.5 亿美元）、德国（+15.7 亿美元）获外资净流入居前。含各国家内资的整体资金流动看，欧洲、日本流入居前。

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