策略日报：成交仍不足 节前预计震荡运行

　　大类资产跟踪

    　　债券市场：利率债普跌。后续展望：利率债距离新高一步之遥，关税超预期下，外需难有较大期待时期，稳内需的必要性增强，预期时间点提前，降准降息和流动性宽松可有更多期待。技术面上十年期国债突破60日均线压力，后续目标指向新高。

    　　股票市场：两市放量成交超1.2 万亿，机器人板块领涨，节前预计指数仍将震荡运行，行情可能在节后展开。沪深两市全天成交额1.23 万亿，较上个交易日放量486 亿。成交虽然再次上涨，但相比较上方的套牢盘的压力相比，当前的成交仍不足以形成有效突破，预计后续仍将维持震荡走势。方向上预计后续市场将以消费、科技和红利三者轮动上涨，考虑到资金节前的避险需求，预计行情更可能在节后展开。美股：预计短期美股将延续震荡，中期仍将有下行压力。受特朗普对鲍威尔和中国关税态度软化的推动，美股三大股指上涨。但美股中期仍面临以下压力：一是特朗普的关税政策短期难以有实质性进展。二是特朗普虽然缓和了对鲍威尔的态度，但糟糕的是无论鲍威尔是否被解雇，下一任美联储主席都将被视为特朗普的“傀儡”，这使得调整压力随时可能重回。美股中期仍将面对政策不确定性和资本流出的压力，反转需要政策的确定性和技术面的有效突破来确认。技术面上标普指数5700 点这一贸易战开打前的点位能否有效收复是一重要观察点。美股中期仍将面对政策不确定性和资本流出的压力，反转需要政策的确定性和技术面的有效突破来确认。技术面上标普指数5700 点这一贸易战开打前的点位能否有效收复是一重要观察点。

    　　外汇市场：在岸人民币兑美元北京时间16:00 官方报7.3133，较前一日收盘下跌232 个基点。中美关税战预计短期难以结束，人民币后续仍将面临国内宽松和贸易战的双重压力，预计2025 年人民币汇率底部在7.5-7.6。目前看美元指数跌破支撑，但美国私人部门的健康意味着美国经济的潜力巨大，随着特朗普对鲍威尔和中国关税态度的软化，美元预计将迎来反弹，不建议追空美元指数。

    　　商品市场：文华商品指数涨1.11%，各大板块普遍上涨，煤炭、石油、聚酯链涨超2%，仅生猪产业链小幅下跌。从技术面来看，文华商品指数跌破支撑位，即使大幅反弹但仍处于空头趋势，建议投资者观望。

    　　重要政策及要闻

    　　国内：1）上海印发《关于加力促进上海市首发经济高质量发展的措施》。2）2025 年全国文化和旅游消费促进活动启动。3）据报道，中国警告韩国公司不要向美国军事和国防公司出口含有中国稀土矿物的产品。

    　　国外：1）欧盟依据数字市场法开出首笔罚单对苹果和Meta 罚款总计7 亿欧元。2）特朗普称或将“大幅降低”对华关税。3）马斯克：正与北京方面合作解决人形机器人生产受到限制的问题。

    　　交易策略

    　　债券市场：60 日均线压力突破，目标新高。

    　　A 股市场：震荡运行，红利、消费、科技轮动。行情可能于节后展开。

    　　美股市场：短期美股震荡延续，中期延续下跌可能性较大，建议投资者谨慎。

    　　外汇市场：7.5-7.6。

    　　商品市场：观望。

    　　风险提示

    　　1. 贸易战加剧

    　　2. 地缘风险加剧

    　　3. 欧洲主权信用风险爆发