银行业周报：政治局会议延续积极导向，跨境金融支持加强

　　核心观点

　　银行板块表现弱于市场:本周沪深300指数上涨0.38%，银行板块下跌0.41%。国有行、股份行、城商行、农商行分别+0.69%、-1.59%、+0.09%、+1.4%。个股方面，24家上市银行上涨，青岛银行（+4.95%）、青农商行（+4.67%）、厦门银行（+3.83%）、渝农商行（+3.35%）、农业银行（+2.4%）涨幅居前。截至4月25日，银行板块PB为0.69倍，股息率为6.58%。

　　中央政治局会议召开，增量政策可期，银行经营受益、价值凸显：（1）宏观政策导向不变，利好银行业稳健经营。预计后续增量政策有望进一步出台，稳就业、稳企业、稳市场、稳预期。（2）财政政策更加积极，银行信贷、资本受益，服务实体和风险管控能力提升。一方面，会议指出加快地方政府专项债券、超长期特别国债等发行使用。银行信贷基本盘收益。另一方面，考虑到对等关税带来的经营风险和信用风险，不排除中小银行使用专项债补充资本的可能性。（3）降准降息预期增强，结构性货币政策工具和政策性金融工具创新成焦点。预计降准25-50BP可能在本次会议后落地，降息20BP可能在5月或6月到来，测算综合影响银行息差-11.05至-10.09BP。结构性货币政策工具和政策性金融工具创新重点围绕支持科技创新、扩大消费、稳定外贸等方向。此外，未来政策行可能设立新型政策性金融工具用于科技、消费、外贸等领域重大项目资本金，或为专项债项目资本金搭桥。（4）关税升级、外需走弱背景下，银行零售端将受益扩内需政策。本次会议强调提高中低收入群体收入，大力发展服务消费，利好消费金融。（5）防范化解重点领域风险继续，地方化债、房地产收储和城中村改造加速推进释放不良风险，助力银行轻装上阵。（6）中长期资金入市和市值管理或作为持续稳定和活跃资本市场的重要抓手，加速银行红利价值兑现。

　　跨境金融支持力度加大，助力企业应对关税冲击：《上海国际金融中心进一步提升跨境金融服务便利化行动方案》发布：（1）提高跨境结算效率，便利企业全球资金管理。支持银行基于境外机构自由贸易账户开发存款产品。（2）优化汇率避险服务，提高外汇风险管理与应对能力。支持银行加强汇率避险产品开发。（3）强化融资服务，助力企业全球投融资。集聚跨境银团贷款中心和业务，开展多项试点工作。（4）完善综合金融服务，提升全球配置能力。允许QDLP试点企业认购R2及以下短期现金管理产品等。整体来看，当前外部环境复杂性和不确定性提升，为更好应对市场竞争和外部挑战，企业对跨境金融服务提出了更高要求。方案推出跨境投融资便利化系列举措，有利于提升跨境资金的流动效率，帮助企业更好应对关税冲击和跨境业务相关风险。

　　投资建议：宏观政策导向不变，扩内需政策带来业务机遇，银行基本面积极因素积累。降准降息预期增强，息差短期承压但存款成本优化形成支撑。市值管理和中长期资金入市加速银行红利价值兑现。我们继续看好银行板块配置价值，维持推荐评级。个股方面，推荐工商银行（601398）、建设银行（601939）、邮储银行（601658）、江苏银行（600919）、常熟银行（601128）。

　　风险提示：经济不及预期，资产质量恶化风险；利率下行，NIM承压风险。

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中国银河 张一纬,袁世麟