2025年4月第4周央企研究周报：央企指数微幅下跌 回购增持潮仍在持续

　　核心观点：本周市场在缩量中持续震荡，以房地产龙头为代表的一批央企权重股表现欠佳，带动央企概念指数周内下跌0.35%、跑输大盘指数0.89pct；但本周电力等公用事业央企表现较好。同时央企等上市公司的回购增持潮仍在持续中，本周新增4家央企开展回购、上限金额合计12.05亿元，2家央企开展增持（含中国交建H股增持）、上限金额合计8.00亿元；有31家上市公司获批回购增持贷款。

    　 市值管理工具：本周新增31家企业公告获批回购增持专项贷款，获批贷款金额合计42.04亿元；新增1家修改贷款金额。本周新增获批贷款的公司包括节能风电、鞍钢股份、浪潮软件、万润股份等14家央国企。自10月20日首批回购增持专项贷款发放至今，已有497起企业获批专项贷款的公告披露、贷款金额上限合计超过1157亿元；其中央企获得回购增持专项贷款的累计49起，累计获批贷款金额上限超过212.05亿元。

    　 截至4月27日，本周新增4家央企（振华重工、泰山石油、中国交建、四川美丰）开展回购，回购上限金额合计12.05亿元；本轮已有累计29家央企开展回购，回购金额上限合计106.80亿元。本周新增2家中交集团旗下央企（中国交建、中交设计）开展增持，两家央企的增持金额上限合计8.00亿元。值得注意的是，中国交建拟在回购A股的同时增持H股；本轮已有累计34家央企开展增持，增持金额上限超过230亿元。

    　 市场表现：本周市场缩量中持续震荡，央企概念指数单周下跌0.35%；同期上证指数/深证指数/创业板指分别收涨0.56%/1.38%/1.74%，科创50下跌0.40%。本周龙头央企表现弱于偏中小市值央企，电力和交运板块的央企表现较好。本周万得央企概念指数55家成分股中20家上涨、2家收平、33家下跌，成分股涨跌幅中位为-0.34%；A股全部471家央企中274家上涨、14家收平或停牌、183家下跌，全部央企涨跌幅中位为+0.55%。

    　 本周国资动态：根据新华社4月21日报道，国务院国资委近日作出专门部署，要求中央企业主动作为、靠前发力，强化资金统筹安排，确保及时付款，并可对中小企业小额款项、长账龄款项依法协商提前支付，加力支持产业链上下游企业。4月22日至23日，国资委主任张玉卓到鞍钢集团有限公司调研并指出，国务院国资委将以更大力度进一步支持企业以科技创新推进产业创新，加快实现向高端跃升、向智能升级、向绿色迈进；包括要加快推动科技创新和产业创新融合发展，突出高端化引领、智能化赋能、绿色化增效，加快低效落后产线改造升级，构建“专精特新”新材料产业集群等举措。

    　　风险提示：相关上市公司开展股权回购或股权增持进度较慢、不及预期的风险；相关上市公司并购重组项目推进速度不及预期的风险；相关上市公司营收、利润，所属行业景气等基本面因素存在波动，影响公司现金流，进而影响公司及控股股东开展回购增持的风险；全球经济增速放缓，宏观经济运转不确定性加剧的风险；资本市场流动性风险。