2024年IPO市场总结及2025年展望：科技创新铸实力 IPO节奏赋动能

　　本报告导读：

    　　截至12 月31 日，2024 年沪深北三市IPO 合计发行100 家，募资规模673.53 亿元，较2023 年同比有所下滑，但9.24 新政后市场回暖，Q4 单季度发行节奏温和回升。

    　　2024 年上市新股首日表现整体较优，平均涨幅达236.83%，按照单项目顶额申购、100%入围的理想情况计算，2024 年A/B 类账户新股申购收益分别为904.78/730.95万元，对应5亿规模账户新股申购增厚收益率分别为1.80%/1.45%。

    　　投资要点：

    　　2024年多措并举推动IPO 高质量发展。2024 年，证监会协同交易所、证券业协会等针对IPO 市场发布、修订包括《退市制度》、《上市规则》、《科创属性评价指引》、《网下发行实施细则》、网下投资者《管理规则》及《分类评价和管理指引》等多项制度文件。修订后，相关变化包括提高主板及创业板上市标准、强化科创板“硬科技”要求、全方位强化退市要求、进一步规范网下报价行为、增设科创板新股申购持股市值要求、提高科创板网下询价高剔执行比例等，将进一步提升A 股上市企业质量，规范网下报价生态。

    　　2024 年IPO 发行节奏处于历史较低水平，新股申购收益同比有所下滑。按照单项目定额申购，100%入围的理想情况计算，截止12月31 日，2024 年A/B 类账户新股申购收益分别为904.78/730.95万元，对应5 亿规模账户增厚收益率分别为1.80%/1.45%。2024 年IPO 发行节奏整体较缓，但924 新政发布后Q4 起发行节奏小幅回升，2024 年A 股合计发行新股100 家，募资资金673.53 亿元。

    　　科创板时隔1 年受理首家未盈利企业释放积极信号，受理审核节奏有望回暖。2023Q4 起实施一二级市场逆周期调节后新股受理审核节奏整体较缓，2024 年前三季度沪深板块合计受理项目数量仅3家。Q4 以来，科创板在11 月率先开闸受理2 家，其中西安奕材为2023 下半年至今首家未盈利企业，释放板块支持高新技术企业募资的积极信号，预计受理有望逐步回暖。

    　　预计2025 年新股发行速度回暖，中性预测下5 亿规模A 类账户全年新股申购增厚收益率约为3.32%。预计2025 年沪深板块股票发行节奏有望回暖，全年预计发行数量150~210 家，合计募资规模1600 亿元附近。按照科创板、创业板、主板全年分别网下发行90、40、50 家，A/B 类参与账户数量分别为4000/2500 户、3500/2100户、3900/2600 户，90%入围率，科创板、创业板、主板新股首日平均涨幅分别为100%、150%、100%的中性预测测算，5 亿规模A类账户2025 年新股申购增厚收益率约为3.32%，5 亿规模B 类账户2025 年新股申购增厚收益率约为2.29%。

    　　风险提示：新股发行数量及上市表现不及预期。