2025年5月份投资组合报告：政策东风下“稳中寻机”

　　2025年4月A股下跌。截至4月28日，本月上证指数下跌1.42%，深证成指下跌6.18%，创业板指下跌8.04%。板块方面，农业、公用事业、银行等板块表现相对较好，计算机、机械、电新跌幅相对较大，投资者情绪趋于谨慎。

    　　5月更多焦点聚焦在政策和资金面。4月年报披露完毕后，5月基本面处于相对空窗阶段，市场的焦点可能更多集中在政策和资金面。4月政治局会议分析研究当前经济形势和经济工作。会议强调，要加紧实施更加积极有为的宏观政策，用好用足更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。适时降准降息，保持流动性充裕，加力支持实体经济。创设新的结构性货币政策工具，设立新型政策性金融工具，支持科技创新、扩大消费、稳定外贸等。会议再次强调资本市场的重要性，提出“持续稳定和活跃资本市场”的表述，释放更积极的政策信号，有助于提振市场信心。市场对新政策落地和降准有所期待，政策面有望为市场提供支持。长期资金入市等因素有望使资金面保持相对宽松，为市场提供流动性支持。

    　　5月A股大概率震荡修复，建议把握结构性机会。5月份政策面预期转强，资金面相对宽松，但仍存在外部扰动和市场情绪的不确定性。综合政策面、市场面和基本面分析，A股大概率会在区间内波动，市场预计呈现震荡修复，结构性行情为主。5月的投资组合，我们采取攻守兼备的策略，建议关注三条主线：消费+科技+红利。半导体设备、AI、机器人等科技成长领域，在政策支持和产业发展的推动下，具有较好的发展前景和投资机会；受益于推动国内消费政策的领域，临近五一假期，旅游和饮料板块通常会有一定的表现；银行等具有业绩确定性和低估值、高股息的特点，在市场震荡时具备一定的配置价值。5月我们建议布局科技、消费等板块里的价值股。

    　　风险提示：1）经济数据不及预期的风险；2）受海外经济衰退影响的风险；3）受地缘政治冲突影响的风险。