资金透视：配置型外资转向流入

　　核心观点

    　　上周，资金面延续平淡：1）交易型资金中，融资余额仍稳定在1.8 万亿附近，行业ETF 净流出收窄，方向上，短线资金对于业绩预期改善、成长方向关注度有所回升；2）配置型外资转向净流入，被动配置型外资是净流入主力，主动配置型外资净流出收窄，仓位视角，4 月初，亚洲配置型外资持有A 股仓位创2024 年以来新高，而全球配置型基金仓位相对稳定；3）逆势资金流入态势放缓，宽基ETF 转向净流出，产业资本转向净减持，但回购资金积极入市，回购预案规模仍在2016 年以来相对高位。

    　　关注点1：交易型资金延续“平淡”

    　　上周国内政策预期与关税交织反复，交易型资金延续“平淡”，配置上向成长小幅偏移：1）散户资金上周净流出248 亿元，政策博弈（地产）、防御型红利资产（银行、环保）是其买入的主要方向；2）融资资金净流出12亿元，融资余额仍维持在1.8 万亿水平震荡，融资活跃度小幅回升，方向上，对业绩预期改善方向、成长行业的关注度有所回升；3）上周行业ETF 净流出收窄，净流入机械、计算机&通信、医药等方向；4）私募基金调研活跃度回升，电子、医药生物、机械设备、电力设备的调研密度有所增加。

    　　关注点2：配置型外资转向净流入

    　　以EPFR 资金净流入统计，4 月17 日-4 月23 日，配置型外资由前期大幅净流出193 亿元，转向净流入42 亿元，其中主动配置型外资净流出有所收窄（4 亿元），被动配置型外资转向净流入（46 亿元），或主要受到关税摩擦边际缓解的催化。仓位视角，截至2025 年4 月初，外资对A 股配置仓位出现分化：亚洲配置型外资基金持有A 股仓位环比回升至6.4%，创2024年以来新高，而全球配置型基金持有A 股仓位相对稳定。

    　　关注点3：逆势资金净流入小幅放缓

    　　上周，逆势资金净流入小幅放缓：1）股票型ETF 在连续四周净申购后，于上周转向小幅净赎回，宽基ETF 净流出116 亿元；2）上周产业资本转向净减持（12 亿元），减持方向以电子、国防军工、基础化工为主；3）回购资金积极入市，上周回购金额102 亿元，环比回升，回购预案金额为128 亿元，仍在2016 年以来的历史相对高位。

    　　各类资金边际变化一览

    　　散户资金：上周散户资金净流出248 亿元，上期散户资金净流入房地产、银行、环保等行业，净流出计算机、电子、通信等方向；杠杆资金：上周净流出12 亿元，融资交易活跃度边际回升至8.9%，资金净流入计算机、机械、汽车等，流出非银行金融、电子、电力设备等方向；公募基金：上周普通型、偏股型基金权益仓位环比震荡，新发强度回升；外资：EPFR 统计，4.17-4.23，配置型外资净流入42.4 亿元，其中主动配置型外资净流出3.9 亿元，被动配置型外资净流入46.3 亿元；ETF：上周ETF 转向净赎回，宽基ETF 净流出116 亿元，行业中机械、计算机&通信、医药等行业净流入居前。；

    　　险资：24Q4 人身险公司中权益资产占比12.5%，较Q3 12.97%小幅回落。

    　　风险提示：1）估算持仓模型失效；2）数据统计口径有误。