A股市场运行周报第39期：持仓迎接偏多震荡 增配仍需等待时机

　　核心观点

    　　节前三个交易日多数宽基指数呈现窄幅震荡状态。节日期间，港股、人民币汇率等相关资产走势整体乐观。展望后市，如无意外，节后A 股大概率顺势向上“补涨”，4 月7 日的跳空缺口将有更大程度的修复。然而，我们需要客观认识到：中美双方还未就关税进行正式谈判，前期导致市场“下翻”的主要利空因素还未完全得到修正，近期指数的反弹某种程度上已经“领先”基本面变化。因此，我们预计节后大盘可能呈现“先补涨，后震荡”的格局，指数总体波动区间较难有根本变化。配置方面，基于“节后先补涨后震荡，总体仍是区间波动”的判断，我们建议：继续持有当前仓位，享受4 月8 日以来的反弹趋势，但同时应该警惕上方成交密集区带来的压力，不宜轻易追涨；如果再度出现外部利空打压指数的情形，则建议在指数快速下探时果断出手、积极增配。行业板块方面，继续建议关注三大方向：（1）大金融红利，含部分中字头；（2）自主可控，含军工；（3）内需消费，及泛消费领域（如医药）。

    　　本周（2025-04-28 至2025-04-30）行情概况（1）主要指数：多数宽基指数窄幅震荡，北证50 涨幅居前。（2）板块观察：科技出口明显补涨，金融消费红利回调。（3）市场情绪：沪深成交环比下降，股指期货合约大多贴水。（4）资金流向：两融余额、融资买入占比略微回落，股票ETF净流出。（5）量化“黑科技”：创业板指估值仍偏低，下跌能量模型处于正常水平。

    　　本周行情归因

    　　（1）国新办举行新闻发布会，国家发改委、人社部、商务部、央行等有关负责人介绍稳就业稳经济推动高质量发展政策措施有关情况；（2）特朗普签署公告，将对汽车零部件关税提供补偿；（3）国家统计局公布4 月官方PMI 数据。4 月，制造业PMI 为49.0%，环比下降1.5pct；非制造业PMI 为50.4%，环比下降0.4pct。

    　　下周行情展望

    　　节日期间，港股、离岸人民币汇率等相关资产走势整体乐观。展望后市，如果没有意外，节后A 股大概率顺势向上“补涨”，4 月7 日的跳空缺口将有更大程度的修复。然而，我们需要客观认识到：虽然A 股、港股部分指数已经回补4 月7 日的跳空缺口、甚至回到4 月3 日收盘点位之上，但中美双方还未就关税进行正式谈判，前期导致市场“下翻”的主要利空因素还未完全得到修正，近期指数的反弹某种程度上已经“领先”基本面变化。因此，我们预计节后大盘可能呈现“先补涨，后震荡”的格局，指数总体波动区间较难有根本变化。

    　　配置方面，基于“节后先补涨后震荡，总体仍是区间波动”的判断，我们建议：

    　　继续持有当前仓位，享受4 月8 日以来的反弹趋势，但同时应该警惕上方成交密集区带来的压力，不宜轻易追涨；如果再度出现外部利空打压指数的情形，则建议在指数快速下探时果断出手、积极增配。行业板块方面，继续建议关注三大方向：（1）大金融红利，含部分中字头；（2）自主可控，含军工；（3）内需消费，及泛消费领域（如医药）。

    　　风险提示

    　　国内经济修复不及预期；全球地缘政治存在不确定性。