市场情绪跟踪4月报：巨震之后市场重回震荡

　　核心观点

    　　清明节后受贸易战和全球金融市场巨震冲击，情绪指数大幅下滑至60 以下。不过，中央汇金等平准基金的流动性支持很快缓解了市场恐慌，带动市场情绪回暖，情绪指数8 日即已大幅回升。

    　　此后市场基本处于量跌价升的趋势之中，市场情绪在70 附近波动。展望后市，我们依然认为，只要情绪指数处于50 以上，且全A 指数处于年线和半年线上方，我们都应该维持战略性乐观判断，配置半仓以上仓位。整体看，当前市场已经进入窄幅震荡区间，情绪指数波动带来的右侧买卖信号作用下降，建议投资者更关注情绪指数整体水平和分项指标的提示意义，操作上以震荡区间低买高卖波段策略为主。

    　　巨震之后市场重回震荡：

    　　换手率：关税冲击在清明节后推动市场换手大幅上升。随着指数价格的修复和后续关税政策不确定性仍然巨大，市场很快重新缩量，全A 换手率最终降至1.4%以下。

    　　偏股型基金新发量：新基金发行量4 月维持偏高水平。2 月下旬以来新基金发行回暖后，3-4 月继续维持高位，不过结构上依然以被动指数基金为主，主动型基金占比很小。

    　　融资买入占比：4 月中位窄幅波动。该指标4 月依然处于去年10月以来偏低位置，基本位于8.2-8.7%之间窄幅波动，这反映了杠杆资金的观望情绪，目前尚未出现明显的看涨或看跌信号。

    　　隐含风险溢价：由于权益市场大跌和国债收益率回落影响，4 月初隐含风险溢价快速上升，不过随着A 股企稳回升，指标在下半月略有回落，总体看权益性价比仍然偏高。

    　　股债收益差：反映投资者短期赚钱效应的股债收益差指标3 月末已经降至零轴下方，4 月受关税冲击大幅下滑至约-11%的低位，随后虽有改善但仍始终处于零轴下方。

    　　超60MA：该指标3 月14 突破80%预警线，提示阶段调整风险。

    　　该预警于4 月8 日解除，此后该指标处于60%-70%区间，显示中长期视角下市场整体仍偏强势。

    　　超买超卖：该指标以短期视角刻画市场强弱情况，4 月初在关税冲击下曾短暂降至零轴下方，目前接近零轴，显示市场短期超涨超跌情况并不明显。

    　　风险提示：模型基于历史数据，对未来预测能力有限