策略专题报告：年报和一季报有哪些亮点？

　　全部A股业绩表现：2025年第一季度，全部A股营收累计同比增速为-0.37%，较2024年下降0.13个百分点。其中，非金融板块营收累计同比下降0.46%，非金融石油石化板块同比增长0.36%。全部A股在2025年第一季度归母净利润累计同比增速为3.47%，较2024年大幅提高6.44个百分点。其中，非金融板块归母净利润累计同比为4.17%，较2024年大幅提高17.17个百分点，非金融石油石化板块累计同比为5.15%，较2024年大幅提高18.97个百分点。A股营收增速虽有下滑，但归母净利润增速显著回暖，尤其是非金融板块和非金融石油石化板块表现突出。

    　　上市板与宽基指数表现：（1）从营收累计同比来看，2025年一季度，创业板以5.97%的增速领跑主要板块，较2024年的2.65%加速3.32个百分点；深证主板同比增长3.15%，较2024年提升2.94个百分点。从归母净利润累计同比来看，创业板以15.43%的增速领跑，较2024年的-12.93%回升28.36个百分点；而科创板净利润同比大幅下滑63.04%。（2）2025年一季度，创业板指归母净利润累计同比增长率高达19.91%，深证成指增长率为15.23%，增长显著。中证1000归母净利润同比为3.34%，较2024年大幅改善。

    　　大类板块表现：中游制造板块2025年一季度营收累计同比回升至6.27%，归母净利润同比大幅回升至7.63%，表现相对突出。地产链归母净利润累计同比虽有改善但仍处于负增长状态。TMT板块2024年全年归母净利润增速为5.58%，2025年第一季度大幅提升至20.56%，景气度较高。

    　　行业细分表现：（1）2025年一季报中，农林牧渔、计算机、钢铁、建筑材料、综合等行业归母净利润同比增速居前。房地产、计算机、钢铁、建筑材料、综合等共计22个行业一季报归母净利润增速较上年年报环比改善。其中，房地产、电力设备等归母净利润降幅明显收窄，计算机、钢铁、建筑材料、传媒、社会服务、机械设备等增速由负转正，综合、有色金属等增速持续为正且显著提升。（2）上游资源板块：一季度石油石化行业盈利整体承压，而油服工程归母净利润表现相对较好。国内煤炭市场偏弱势运行，煤炭行业收入端和利润端均承压。有色金属盈利同比大幅增长。（3）中游制造板块：基础化工细分领域归母净利润同比整体改善。机械设备行业景气度明显回暖，其中轨交设备Ⅱ、工程机械板块归母净利润同比高增。（4）地产链：随着政策持续推动房地产市场止跌回稳，地产链上市公司利润整体边际改善。（5）下游消费板块：

    　　在消费品以旧换新政策持续显效叠加抢出口效应下，一季度家用电器、汽车归母净利润同比涨幅进一步扩大。社会服务盈利增速由负转正。（6）金融板块：

    　　银行行业细分板块盈利承压，上年低基数影响下，证券Ⅱ归母净利润同比高增。（7）TMT板块；一季度板块盈利普遍实现正增长。受到国内AI产业向上趋势提振，光学光电子、元件、半导体盈利实现高增长。计算机行业呈现明显改善态势。（8）基础设施板块：公用事业景气延续，环保盈利显著改善。

    　　风险提示：国内政策效果不确定风险：地缘因素扰动风险；市场情绪不稳定风险。