建投策略周思考：五一归来 市场有哪些新变化？

　　核心观点

    　　本周全球市场避险情绪降温，风险偏好回升，A 股在流动性支撑及关税战节奏放缓的支撑下投资者情绪有所回暖。国内五一假期消费动能提振推动内需持续改善；AI 领域呈现加速发展态势，大模型多模态迭代与场景化应用持续突破。本周A 股上市公司一季报披露收官，利润端改善，行业营收增速呈结构性分化，关注能够维持高景气的行业。展望五月，市场或维持震荡格局，短期风险偏好继续边际改善，或推动市场风格阶段性转向成长。关注行业：电子、机械设备、计算机、汽车、家电、农林牧渔、商贸零售、美容护理、社会服务等。

    　　本周全球市场避险情绪降温，随着特朗普关税政策节奏的放缓以及美国四月非农就业数据超预期，市场对风险资产的偏好正稳步回升。A 股市场在流动性支持及关税摩擦有所缓和的支撑下，投资者情绪回暖，短期风险偏好得到一定程度修复。

    　　国内五一假期期间：消费，推动内需持续改善；AI 领域呈现加速发展态势，大模型迭代与场景化应用持续突破。

    　　A 股上市公司一季报披露收官。47.35%的公司实现归母净利润的同比增长，整体上利润端改善，板块呈现结构性差异。展望五月，市场中期或将继续处于震荡格局，但短期风险偏好呈现边际改善迹象，或推动市场风格阶段性转向成长。

    　　市场或呈现“成长-避险-消费”阶段性轮动特征。4 月初受外部不确定性影响，资金流向防御性板块，随着政策预期升温及部分经济指标的边际修复，消费板块承接资金，近期在风险偏好修复下，成长板块成为短期主线。

    　　中期建议重点关注具备地缘政治隔离、内需驱动和成长弹性特征的“新质内需成长”方向，短期重点关注科技成长与服务消费。

    　　包括：电子、机械设备、计算机、汽车、家电、农林牧渔、商贸零售、美容护理、社会服务等。

    　　风险提示：政策落地不及预期；美国对华加征关税风险；美股波动超预期。