5月月报：结构性行情首选科技

　　投资要点:

    　　1、在经历了4 月关税冲击之后，5 月市场有望迎来结构性行情，首选科技，核心驱动在于新兴产业与政策的积极变化，风险偏好改善以及流动性宽松预期。

    　　2、经济基本面受对等关税的冲击逐步显现，PMI 及各分项明显下滑，内需的对冲力量主要来自于服务消费与基建，随着经济进入淡季，内需的动能并不强。

    　　3、当前美国经济数据仍有韧性，5 月美联储大概率按兵不动，6 月美联储有一定的降息概率，人民币汇率压力明显缓和，新一轮货币宽松的条件逐步具备。

    　　4、4 月政治局会议定调之后，后续将进入政策的落地阶段，科技创新先行，人工智能、机器人等方向政策支持和产业趋势共振，稳就业、稳企业、稳市场、稳预期起到兜底作用。

    　　5、结合一季报业绩、政策定调、产业催化等多方面因素来看，5月中小成长和科技有望占优，5 月行业配置建议关注计算机、传媒、军工。

    　　风险提示：政策落地不及预期；经济超预期变化；海外关税政策的不确定性；地缘政治突发风险；文中涉及标的仅为相关概念股仅供参考，不做任何个股推荐；对政策的理解可能存在偏差等。