国元证券2025年5月金股组合及投资逻辑

　　推荐逻辑

    　　电新机械：东华测试，300354.SZ——1、订单饱满，看好全年业绩；2、六维力传感器存在进展，东华校准实验室成为国内首批具备机器人多维力/力矩传感器检测能力的 CNAS 实验室；3、关税持续条件下，公司属于自主可控标的，有望受益。

    　　计算机：道通科技，688208.SH——1、2025 年Q1，公司收入增长26.71%，扣非归母净利润增长57.50%，维持高增长态势；2、公司通过“战略组合拳”建立多维应对机制，降低关税政策变化带来的影响。

    　　汽车：双环传动，002472.SZ——1、受同轴电驱动发力以及智能执行机构业务不断开拓带动，公司核心业务新能源与智能执行机构继续保持高速增长；2、由于下半年低基数，商用车冲击将在下半年消失；3、2025 年欧洲新能源发力，国内新能源出口欧洲加大，关注公司欧洲业务超预期的可能性。

    　　医药生物：科兴制药，688136.SH——1、公司海外销售网络持续拓展，主要以非规范市场为主，不受贸易战影响；2、公司代理的产品数量持续增加，未来长期发展动力充足；3、公司代理的产品持续快速放量。

    　　通信：新易盛，300502.SZ——1、 业绩表现超预期：2024 年，新易盛实现营业收入86.47 亿元，同比增长179.15%；归属于母公司股东的净利润28.38 亿元，同比增长312.26%。2025Q1，新易盛实现营业收入40.52亿元，同比增长264.13%，环比增长15.24%；归属于母公司股东的净利润15.73 亿元，同比增长384.54%，环比增长31.95%。2、关税边际向好，海外工厂布局持续深化：多模态模型进展持续推进，算力需求或被低估。同时各大厂的AI Agent 陆续推出，人工智能产业链或进入正循环，并进一步带动基础算力需求的上行，光模块作为算力集群中核心的连接环节，或将受益。同时，关税政策边际向好，泰国工厂一期已于 2023 年上半年投入运营，泰国工厂二期已于 2025 年初正式投入运营，泰国工厂目前处在持续扩产阶段，产能储备充分。

    　　传媒商社：恺英网络，002517.SZ——1、 业绩持续增长，基本面表现突出。2024年实现营收51.18 亿元，同比增长19.16%，归母净利润16.28 亿元，同比增长11.41%，25Q1 实现营收13.53 亿元，同比增长3.46%，归母净利润5.18 亿元，同比增长21.57%。2、产品研发、运营能力强，储备产品丰富。传奇类游戏贡献公司游戏业务基本盘，25 年新作《龙之谷世界》、《数码宝贝：源码》上线后表现较好，自研项目《盗墓笔记：启程》、《斗罗大陆：诛邪传说》等IP 大作持续推进，有望为公司业绩提供持续增长动力；3、AI 布局领先，战投企业行业关注度高。公司自研“形意”大模型，深度融合大模型技术与游戏开发各环节，公司战略投资自然选择，旗下3DAI 伴侣产品 EVE 于4 月15 日公开新PV，市场关注度较高。

    　　传媒商社：巨子生物，2367.HK——1、24 年收入及利润延续高增，基本面表现亮眼；2、核心品牌可复美仍处于放量阶段，24 年收入45.4 亿元，同比增长62.9%，抖音平台翻番增长。胶原棒势能延续，2.0 版本上新打开增长空间；焦点系列定位差异化，品类布局完善，品宣加持下有望实现放量；新品布局稳步推进，帧域密修系列有望借力公司医美渠道布局实现快速起量。

    　　风险提示

    　　经济恢复及政策发力不及预期；行业及个股自身经营风险。