策略周报：美联储降息预期降温 波折与反复

　　投资要点

    　　?【债市方面】4 月宏观数据即将公布，持债待涨。4 月关税影响逐渐加大，后续公布的通胀、金融、经济数据或将逐渐体现出压力。此外短期内政策或侧重于落实已部署措施，增量尚需等待，利率仍有下行可能，短期耐心等待。

    　　?【股市方面】短期内宏观数据或存在扰动，财报季过后，业绩表现较好的板块或更受青睐。行业方面，重点关注高股息（银行、公用事业）的防御性板块；以及业绩报盈利上行的领域，受国补影响的部分可选消费板块（消费电子、家电等），非能源周期板块（钢铁、有色），以及TMT、农林牧渔等。

    　　风险提示：经济修复不及预期的风险，政策效果不及预期的风险，关税博弈持续升级的风险，地缘政治风险，海外经济衰退风险，外部政策不确定性风险。