A股投资策略周报：抢出口效应进一步显现 市场短期面临一定扰动

市场回顾，近五个交易日（1 月10 日-1 月16 日），重要指数多数收涨；其中，上证综指收涨0.77%，创业板指收涨2.02%；风格层面，沪深300收涨0.54%，中证500 收涨1.63%。成交量方面有所放量，两市统计区间内成交5.93 万亿元，较前五个交易日增加1699.58 亿元，日均成交1.19 万亿元。行业方面，申万一级行业涨多跌少，其中，机械设备、传媒、有色金属涨幅居前，而家用电器、综合、公用事业跌幅居前。

    数据方面，12 月出口同比增速出现回升，一方面或与2025 年春节提前所带来的海外企业提前备货有关；另一方面，海外需求保持韧性及关税预期下的“抢出口效应”也形成支撑。展望来看，“抢出口效应”或进一步显化，预计1 月出口仍将延续较高景气。进口方面，12 月进口同比增速由负转正，逆转2024 年四季度以来下行趋势，显示当前内需动能在政策“组合拳”效果逐步显现下有所恢复。展望来看，伴随国际贸易保护主义风险的抬升，高新技术产品进口或面临一定挑战，但若内需能逐步恢复，资源品相关进口或能有所表现。

    政策方面，1 月13 日，国务院办公厅印发《关于进一步培育新增长点繁荣文化和旅游消费的若干措施》，提出6 个方面18 项具体措施。整体而言，在去年12 月中央经济工作会议将促消费放在重要位置的背景下，2025 年的增量举措陆续围绕“两新”政策、文旅消费落地，显示管理层对促进消费需求释放的重视。同日，中国证监会召开2025 年系统工作会议，会议明确将“坚决落实中央经济工作会议关于稳住股市的重要要求”，意味着若市场出现阶段性超调风险，维稳举措将会加码，A 股市场的下行风险将总体受控。与此同时，会议也明确将“打通中长期资金入市卡点堵点，协同推动各类中长期资金建立长周期考核机制，提高权益投资比例”，有望推动中长期增量资金入场。

    策略方面，临近春节市场观望情绪或将升温，海外不确定性风险也进入较敏感时点，这均令市场的短期流动性环境存在挑战。在业绩真空及政策端增量特征不明显的当下，流动性的走向对市场的趋势产生一定扰动。

    不过，考虑到管理层“稳住”股市的政策预期较为明确，因而市场的风险总体可控。短期而言，逢低布局将为未来流动性环境转向后的市场机会打牢基础。行业配置方面，围绕中央经济工作会议部署，可关注：（1）消费成为扩内需的重要手段，年初“两新”政策、促文旅消费等举措相继落地，后续增量举措仍旧可期下的消费板块；（2）科技领域强调关键核心技术和“AI+”，地方积极推动人工智能发展，叠加海外AI 映射下的TMT 板块；（3）具备防御属性叠加有望迎来险资增配过程的红利板块。

    风险提示：增量政策不及预期的风险、地缘政治风险。