固收周报：生产季节性回落 物价整体走低

　　核心观点

    　　高频经济数据关注点：第一，节前/节中生产热度整体回落，轮胎开工率季节性下降，检修季PX、PTA 开工率持续处于低位，沥青开工率下降；钢铁生产保持较高韧性，焦炉开工率稳步提升，高炉开工率环比持平，反映项目施工进度加快。第二，商品房成交面积季节性回落，土地供应面积边际回升。第三，物价整体走弱，原油价格大幅下降，铜、铝价格保持稳定，焦煤、螺纹钢价格下降，农产品价格延续季节性下行趋势。第四，受假期影响，城市地铁客运量、一线城市高峰拥堵指数下降，国内国际航班量增长。短期重点关注新一轮稳增长刺激政策落地、房地产市场恢复情况及大宗商品价格走势。

    　　 生产：热度整体季节性下降，焦炉开工率持续升高5 月2 日当周，焦炉产能利用率升高0.16 pct，高炉开工率持平，石油沥青开工率下降2.4 pct，PX 开工率低位微升0.38 pct，PTA 开工率下降5.43 pct，汽车全钢胎开工率下降6.22 pct，半钢胎开工率高位下降5.68 pct。

    　　 需求：商品房成交持续回落，BDI 指数稳步回升5 月4 日当周，商品房成交面积持续回落，存销比下降；土地成交面积连续两周回升，住宅用地成交溢价率下降，BDI 上涨3.5%。4月27 日当周，电影票房较前一周下降0.19 亿元，汽车厂家日均零售增加16009 辆，日均批发增加22826 辆。

    　　 物价：油价大跌，铜价稳定，农产品季节性下行5 月2 日当周，布伦特原油价格大幅下降8.34%至61.29 美元/桶，焦煤期货价格下跌3.69%至927.5 元/吨，LME 铜、铝、锌期货价格变动分别为+0.05%、-0.25%、-1.44%，国内螺纹钢期货价格下跌0.45%；农产品节前价格整体下降，猪肉、鸡蛋、蔬菜、水果价格较前一周变动分别为-0.91%、-2.77%、-4.15%、-1.68%。

    　　 物流：航班出行增长，地铁客运、城市拥堵指数回落5 月4 日当周，北京、上海地铁客运量均减少，国内、国际航班量均增长，一线城市高峰拥堵指数大幅回落。

    　　 风险提示

    　　政策效果不及预期，流动性超预期收紧。