一揽子金融政策点评：金融口发布会引领走出黄金坑

　　本轮政策类似去年924 前后，第一步流动性支持资本市场；第二步财政货币双宽对冲实体经济下行，本次新闻发布会可视为两阶段之间的衔接。

    　　政策迈出第二步：资本市场流动性支持延续，货币宽松开启双宽路径对冲基本面压力。本次会议内容可分为两大部分：

    　　1、针对实体经济的支持：包括总量和结构两方面：①总量方面，降准50BP，降息10BP。降息幅度较去年10 月25BP 更小，后续货币政策更多或呈现“小步快跑”模式，随中美贸易形势变化和经济数据做出更高频的相机抉择。②结构方面，中国央行在资金投向方面拥有更大的灵活性和指引性，当前更多倾向于科技创新和扩内需，具体工具包括再贷款、科技创新债券风险分担工具等。

    　　2、针对资本市场的支持：央行强调坚定支持汇金公司在必要时加大力度增持股票市场指数基金，并向其提供充足的再贷款支持。中长线资金主要集中在保险（扩大长期投资试点范围、调降股票投资风险因子）和公募资金（强化与投资者利益绑定、明确长期考核权重），侧重于从结构上加强市场中长期稳定性。

    　　大势观点：金融口发布会引领走出黄金坑。明确乐观，本次新闻发布会对市场的定价将衔接第一步到第二步的切换，第一步国家队的流动性支持速度快体量大，第二步转向更多针对实体经济的政策支持和经济基本面的修复。后续各部委或密集召开新闻发布会，可能形成类似去年四季度 “一揽子”政策的加速落地。对于股市来说，短期风险偏好的稳定比基本面的修复更重要，此刻不必悲观，量比价更重要。

    　　行业配置：短期流动性充裕，小盘成长或将占优，关注自主可控+红利内需。

    　　1、进攻方向偏向以国证2000、微盘股指数、北证为代表的小盘弹性品种。行业关注自主可控，包括电子（算力、半导体设备、芯片）、信息化（数据库、操作系统）、能源化工（新疆煤化工+新材料）、通信（算力服务+卫星通信）。

    　　2、维持自由现金流资产作为底仓的观点，包括红利低波和内需两部分，其中红利低波关注银行、港口、公路等。内需消费关注家电、汽车、食品饮料，地产有望在政策博弈与基本面探底间实现动态平衡。

    　　风险提示：

    　　宏观经济复苏不及预期；政策点评来自于新闻通稿的客观梳理，不代表投资建议；历史经验不代表未来。