新股申购月度观察(2025-05)：网下打新参与热度持续攀升

市场回顾：网下打新参与热度持续攀升

    2025 年4 月IPO数量7 只，融资规模79 亿元；今年1-4 月，IPO数量32 只（同比+45%），融资规模231 亿元（同比+38%），发行节奏有抬升趋势。报价入围率仍在90%以上高位；新股网下询价参与账户数量环比上行，表明投资者参与新股网下打新的热情仍在攀升。2025 年4 月，主板6 只上市新股首日涨幅均值205%，创业板4 只新股首日涨幅均值225%。中性假设下，以2 亿元A类账户为例，2025 年以来打新收益214 万元，打新收益率1.07%。

    审核与融资：2025 年4 月IPO募集金额79 亿元，今年以来融资规模同比抬升超1/3。

    发行节奏：总体来看，2025 年4 月，IPO数量7 只（环比-36%），合计融资规模79 亿元（环比+55%）。2025 年以来，IPO数量32 只（同比+45%）；IPO融资规模231 亿元（同比+38%）。

    项目储备：截至2025 年4 月末，A股各板块审核通过尚未发行项目40 个，拟募资规模合计545 亿元，其中，主板新股拟IPO项目规模占比57%。

    询价与配售：2025 年4 月各板块网下打新参与热度持续攀升，其中主板热度上行明显。

    申购上限：近三月各板块新股网下申购上限金额集中在1-2 亿元。近三月以来，我们统计主板、创业板、科创板新股的网下申购上限金额分布情况，在1-2 亿元区间的新股数量占比分别为44%、80%、100%。

    参与机构：2025 年4 月，各板块新股网下询价参与账户数量环比回升，其中，主板7,811 个（+10%），创业板6,662 个（+4%），科创板6,077 个（+4%）。细分账户类型上，年金、公募和私募账户参与数量居前。

    入围率：新股整体报价入围率维持高位，2025 年4 月在94%附近。细分账户类型来看，多数A类账户的报价入围率均在90%以上，甚至超过95%；QFII、社保、养老金、年金账户报价入围率领先。

    中签率：2025 年4 月，各板块账户中签率环比变化方向分化，创业板环比下行，A/B类账户平均中签率分别为0.0241%、0.0233%；主板环比上行，A/B类账户分别为0.0133%、0.0122%。

    涨幅与收益：2025 年4 月新股上市首日涨幅仍在高位，均值水平超过200%。

    首日涨幅：2025 年4 月，主板6 只新股上市，首日均价涨幅中位数241%、均值205%；创业板4 只新股上市，首日均价涨幅中位数210%、均值225%。

    破发比例：最近14 个月无新股于上市首日破发。

    账户收益：据我们测算，中性假设下（入围率取90%），2 亿元A类账户在2025 年以来的打新收益214 万元，打新收益率1.07%。其中，科创板、创业板、主板的打新收益贡献分别为25%、52%、23%。

    涨幅预测：新股上市首日涨幅的有效预测指标

    1）上市前时点：新股首日涨幅预测效果较好的指标包括“募资规模”、“市场涨幅”和“新股首日换手率”。2）询价前时点：预测效果较好的指标包括“预计募资规模”和“市场涨幅”。

    风险提示

    本文观点及结论均基于公开数据分析所得，对于新股上市首日涨幅的测算均基于历史数据及一定的假设条件，可能存在以下风险：1、新股发行制度和规则变化；2、市场参与机构变化；3、模型在样本外效果不及预期等。