2025Q1打新基金持仓和收益分析：鼓励中长资金入市 IPO市场热度再回升

　　本报告导读：

    　　2025Q1 监管推动中长期资金入市，在参与新股申购等方面，给予银行理财和保险资管A 类投资者待遇，市场热度再次回升，新股收益或成为重要增强来源。

    　　投资要点：

    　　根据国泰海通 新股研究的五套筛选标准筛选出 350只打新基金，进行了底仓和收益分析。近期各家基金已经披露完2025 年1 季报，我们将延续历年对打新基金的分析，依照我们前期的五套筛选标准（总市值、净资产和股票市值、打新持仓、获配情况等指标），从所有混合型基金中筛选了350 只经常参与打新的基金，对底仓和收益情况进行了分析。

    　　2025Q1 新股发行节奏相对稳定，打新A 类单账户打满收益达到232万，市场热度再次回升。我们筛选出了所有混合型基金中的350 只打新基金，这些基金总资产和净资产分别为2218 亿和2003 亿，比24Q4 小幅下滑3%，规模持续回暖。2025Q1 上市新股首日涨幅延续24Q4 高涨幅，首日平均涨幅达260.95%，按照单项目顶额申购、100%入围的理想情况计算，2025Q1A/B 类账户新股申购收益分别为231.74/201.07 万元，对应5 亿规模账户新股申购增厚收益率分别为0.46%/0.40%。

    　　2 亿内打新基金表现最优，单季度收益率达到0.91%。25Q1 打新基金平均净资产维持在3.19 亿，和24Q4 基本持平。从股票底仓角度来看，双边仍维持了1.24 亿的股票市值，满足沪深双边底仓打新的最低需求。从打新基金2025 年Q1 收益率表现来看，2 亿内的打新基金收益中位数收益为0.91%，2~5 亿规模的打新基金收益中位数为0.71%，5~7 亿规模的打新基金收益中位数为0.59%，7~10 亿规模的打新基金收益中位数0.30%，10~20 亿规模的基金中位数收益0.58%，所有打新基金收益中位数为0.66%，单季度增强收益环比下滑。分规模来看，2 亿的打新基金产品在25Q1 受益于单票发行规模偏小的特点，增厚收益最为明显。从整体上来看，5 亿规模以内的打新基金仍是目前市场的主流配置，占比超过7 成。

    　　打新基金前五大重仓行业为电子、电力设备、有色金属、家用电器和汽车，而银行持仓滑出前五。25Q1 打新基金持仓A 股股票594亿，和24Q4 相比股票规模上涨3%。打新基金在25Q1 持股最多的行业为电子、电力设备和有色金属，具体增持行业有机械设备、汽车和有色金属，减持行业有煤炭、电力设备和非银金融。从增持金额最多的前十大个股来看，主要有海尔智家、华菱钢铁和韦尔股份。

    　　从减持金额最多的前十大个股来看，排名靠前个股为立讯精密、美的集团和宁德时代。

    　　风险提示：新股发行节奏放缓，涨幅不及预期。