事件点评：政策强化股市震荡偏强的趋势

　　投资要点

    　　事件：2025 年5 月7 日，国新办举行新闻发布会，请中国人民银行、国家金融监督管理总局、中国证券监督管理委员会负责人介绍“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”有关情况。

    　　发布会侧重落实政治局会议的政策方向，货币宽松和支持科技创新是重点。（1）央行出台的10 项政策措施主要集中在货币宽松、稳定楼市和消费、支持科技创新、稳定股市：一是降准0.5 个百分点释放长期流动性约1 万亿、下调7 天逆回购利率0.1 个百分点、下调结构性货币政策工具利率0.25 个百分点，这些均是为了给市场增加长期流动性、降低融资成本；二是降低个人住房公积金贷款利率0.25 个百分点，目的是刺激居民购房需求、稳定楼市；三是设立5000 亿服务消费与养老再贷款，目的是进一步提振消费；四是将科技创新和技术改造再贷款额度由5000 亿增加到8000 亿，同时创设科技创新债券风险分担工具，支持科技创新的政策导向明确。五是将互换便利5000 亿元和股票回购增持再贷款3000 亿元额度合并使用，总额度8000 亿元，稳定股市的政策持续实施。（2）金融监管总局将出台的8 项政策稳定楼市和股市、稳定外贸等方面：一是加快出台与房地产发展新模式相适配的系列融资制度，稳定楼市是政策的首要目标；二是进一步扩大保险资金长期投资试点范围和调降保险公司股票投资风险因子，稳定股市的目标也较为明确；三是制定实施银行业保险业护航外贸发展系列政策措施，稳外贸意图明显。（3）证监会将出台的4 项政策主要集中在支持科技创新和推动中长期资金入市：一是出台深化科创板、创业板改革措施，新修订上市公司重大资产重组管理办法、大力发展科技创新战略，政策支持科技创新的意图非常明确；二是发布公募基金高质量发展文件，目的是大力推动中长期资金入市。（4）总结来看，主要是落实政治局会议的政策方向，降息超预期。一是一揽子政策主要是对政治局会议提出的适时降准降息、创设新的结构性货币政策工具、持续稳定和活跃资本市场等方向的具体政策落实；二是降准及其他的稳定股市和楼市、外贸等政策市场此前都有一定预期，但降息超预期，主要是当前美国经济预期走弱、人民币汇率升值明显，国内货币宽松的窗口期较好。

    　　短期可能进一步强化A 股震荡偏强的趋势，中期夯实A 股慢牛逻辑。（1）短期可能强化A 股震荡偏强的走势。一是一揽子政策可能支撑短期经济增长和企业盈利预期：首先，降息使得企业融资成本降低，同时降低个人住房公积金贷款利率和支持房地产企业融资等可能使得地产销售和投资企稳；其次，金融支持外贸企业等政策也有利于稳定出口增速；最后，设立服务消费和养老再贷款可能进一步提振消费。

    　　二是一揽子政策使得流动性短期明显宽松：首先，超预期的降息和降准使得宏观流动性边际宽松；其次，互换便利、股票回购再贷款、调降保险公司股票投资风险因子、推动中长期资金入市等可能直接导致股市资金流入上升，同时稳定股市的一系列政策也会间接导致融资、外资等情绪资金短期流入A 股。三是积极的政策加速落地和实施短期将明显提振A 股市场风险偏好。（2）中期强化A 股慢牛逻辑。一是政策发力导致信用筑底进而提升A 股估值的逻辑进一步强化。二是牛市形成需要的基本面条件可能进一步满足：首先，政策和流动性条件均已具备；其次，政策发力可能对冲加征关税带来的压力，企业盈利有望维持低位修复的趋势。

    　　一揽子政策可能进一步强化短期科技、部分核心资产、大金融等行业的配置机会。

    　　（1）政策进一步强化科技可能是短期的行业配置主线。一是一揽子政策中支持科技创新是重点方向；二是科技行情主要受政策、流动性和产业趋势推动，支持科技创新的政策和降息降准等流动性宽松将进一步推动科技短期表现占优，此外短期内科技大会密集召开、DeepSeek R2 和鸿蒙系统等可能发布也将持续催化科技行情。

    　　（2）一揽子政策也可能使得部分核心资产和大金融等行业有配置机会。一是提振消费、稳定楼市等政策可能稳定经济增长预期，同时降准降息也可能吸引外资等资金流入，大金融和消费、电新、医药等核心资产可能受益；二是稳定股市的措施持续落实，同时大力推动中长期资金入市等政策措施也可能使得保险、公募基金、外资等机构资金加大配置大金融和消费、电新、医药等核心资产。

    　　风险提示：历史经验未来不一定适用，政策超预期变化，经济修复不及预期。