A股市场运行周报第40期：偏多震荡如期而至 持仓调结构、增配待时机

　　核心观点

    　　A 股在五一假期之后继续强势反弹，主要指数前三天上涨，第四天有所回调。展望后市，随着A 股、港股绝大多数宽基指数回补4 月7 日缺口，前期特朗普全面关税战的负面冲击已经被政策、资金和资本市场内生稳定性的“合力”所消除。但主要股指“回归”清明节前点位的同时，导致市场前期“下翻”的负面因素目前尚未完全消除，这意味着近期股指表现已经“领先”基本面变化。因此，我们预计在主要股指回补4 月7 日跳空缺口以后，市场会选择“主动修整”，以震荡整理来消化过去一个月持续反弹带来的获利盘。待外部消息面（尤其是关税谈判）带来更多增量信息时，方可决定下一步走势。配置方面，基于“反弹完成开始修整，区间震荡静待消息”的判断，我们建议：继续持有当前仓位但不轻易追涨，同时适当调整当前持仓结构，将过去一段时间反弹幅度较大的科技、成长板块，切换至前期反弹幅度相对有限的大金融、中字头、红利板块。如果再度出现外部利空打压指数的情形，则建议在指数快速下探时果断出手、积极增配。

    　　本周（2025-05-06 至2025-05-09）行情概况（1）主要指数：主要宽基指数“先补涨，后震荡”。（2）板块观察：风偏回归全线反弹，红利风格稳健上行。（3）市场情绪：沪深成交环比上升，股指期货合约大多贴水。（4）资金流向：两融余额、融资买入占比微升，股票ETF 净流入。（5）量化“黑科技”：创业板指估值仍偏低，下跌能量模型处于正常水平。

    　　本周行情归因

    　　（1）中国金融部门出台一揽子政策稳市场稳预期。（2）中美双方将在瑞士会谈。

    　　（3）印巴交火，紧张局势升级。

    　　下周行情展望

    　　展望后市，随着A 股、港股绝大多数宽基指数回补4 月7 日缺口，前期特朗普全面关税战的负面冲击已经被政策、资金和资本市场内生稳定性的“合力”所消除。

    　　但需要注意的是，在主要股指“回归”清明节前点位的同时，导致市场前期“下翻”的负面因素目前尚未完全消除，这意味着近期股指表现已经“领先”基本面变化。因此，我们预计在主要股指回补4 月7 日跳空缺口以后，市场会选择“主动修整”，以震荡整理来消化过去一个月持续反弹带来的获利盘。待外部消息面（尤其是关税谈判）带来更多增量信息时，方可决定下一步走势。

    　　配置方面，基于“反弹完成开始修整，区间震荡静待消息”的判断，我们建议：

    　　继续持有当前仓位但不轻易追涨，同时适当调整当前持仓结构，将过去一段时间反弹幅度较大的科技、成长板块，切换至前期反弹幅度相对有限的大金融、中字头、红利板块。如果再度出现外部利空打压指数的情形，则建议在指数快速下探时果断出手、积极增配。

    　　风险提示

    　　国内经济修复不及预期；全球地缘政治存在不确定性。