行业景气度观察系列1月第2期：地产销售增速放缓 出行热度维持高位

本报告导读：

    地产销售增速收窄，出行热度维持高位，乘用车销售高位放缓；建筑链资源品价格承压，出行热度延续；离港船舶载重同环比放缓，显示出口景气或有波动。

    投资要点：

    地产销售增速 放缓，出行热度维持高位。上周（01.06-01.12）中观景气表现分化，值得关注：1）地产政策效果脉冲有所回落，新房销售面积增速显著收窄，二手房销售增速维持高位；2）受部分地区暂停补贴影响，乘用车销售增速有所放缓，后续关注“两新”政策扩围与加码以及消费内生动能的改善情况；3）假期临近，出行热度维持高位，海南旅游价格指数、国内航班客运量同环比上升；4）二十大港口离港船舶载重吨数同环比回落，显示出口景气或有波动。

    下游消费：地产销售增速收窄，乘用车销量高位放缓。上周30 大中城市商品房成交面积同比+4.0%。其中一线/二线/三线城市商品房成交面积同比+41.8%/-20.4%/+23.1%。10 大重点城市二手房成交面积同比+17.3%，地产销售增速有所回落；全国生猪平均价周环比-0.5%，养殖端出栏压力仍存，猪价震荡偏弱；12 月乘用车零售同比+12.0%，不及乘联会此前预期，主因部分地区补贴政策退坡压制增长，汽车经销商库存系数环比+2.7%，但总体仍处于健康水平；寒假及春节假期临近，服务消费景气季节性改善，海南旅游价格指数环比+1.6%，电影票房收入环比+272.0%，但同比仍偏弱。

    周期制造：建筑链资源品跌幅扩大，企业招聘意愿同环比回升。1）基建地产：淡季建筑施工需求继续磨底，螺纹钢/热轧板卷价格周环比变化-1.5%/-1.4%，钢铁需求持续偏弱；浮法价格环比-1.2%，水泥价格指数周环比-1.3%，建材价格跌幅有所扩大；但石油沥青开工率环比+2.9%，或显示财政资金对基建拉动有所提升；2）企业开工：

    企业新增招聘帖数周环比/同比+27.4%/+22.6%；汽车开工同环比偏强，纺服开工边际放缓；3）资源品：秦皇岛港Q5500 动力煤平仓价环比止跌，主因电厂日耗持续提升；SHFE 铜/铝价周环比变化+3.2%/+1.5%，美国经济在高利率下保持较强韧性，在暂缓降息预期计价较为充分下，市场演绎再通胀交易，工业金属价格环比上涨。

    人流物流：出行热度维持高位，物流货运景气回升。10 大主要城市地铁客运量环/同比变化+1.3%/+1.9%；百度迁徙规模指数环比/同比-1.5%/+14.4%，国内航班执飞架次周环比/同比+3.9%/+3.2%，国际航班执飞架次周环比-0.1%，恢复至19 年同期的87.3%；全国快递揽收/投递量环比+10.3%/+8.3%；SCFI/BDI 指数周环比变化-8.6%/-7.0%，上周二十大港口船舶载重环/同比-2.0%/-3.1%，显示出口景气或有波动。

    风险提示：海外高利率持续时间超预期，全球地缘政治的不确定性。