被动资金流动性周观察：被动成交占比回升 TMT获资金流入

　　本报告导读：

    　　上周被动资金净流入规模扩大，成交占比明显提高，双创与成长赛道ETF 获净流入。行业层面，被动资金主要流入电子、计算机、非银，小幅流出食品饮料。

    　　投资要点：

    　　上周资金净 流入规模扩大，成交占比显著回升，结构上主要流入双创与成长赛道ETF。当前股票ETF（即被动资金）总计835 只，总计规模2.8 万亿元，其中跟踪宽基指数的规模ETF 共264 只，规模占比58.4%，行业与主题ETF 共505 只，规模占比16.2%。边际上，上周被动资金份额增加254.5 亿份，净值规模环比减小1242.5亿元。从资金流动情况看，股票ETF 上周资金净流入208.0 亿元，净流入规模扩大。从成交占比看，上周被动资金成交占全A 的8.7%，由于市场整体成交额回落而被动成交额保持稳定，因此成交占比明显回升。行业成交集中度延续回落，一级行业成交CR5 为51.1%。

    　　上周资金净流入前十的ETF 中有4 只为双创ETF，1 只半导体ET F，1 只人工智能ETF。流出方面，中证500ETF、沪深300ETF 流出规模居前。溢折率视角看，ETF 当前成交热度有所回升，溢折率中位数为0.06%，溢折率高于1%的ETF 占比1.4%，溢折率低于1%的ETF 占比-0.1%。

    　　被动资金行业资金流动：各一级行业流入规模分化，上周被动资金流入电子、计算机，流出食品饮料。股票ETF 上周资金整体流入208.0 亿元，其中主要流入的一级行业为电子（+64.8 亿元）、计算机（+21.0 亿元），主要流入的二级行业为半导体、证券。主要流入的个股包括：宁德时代、中芯国际等。主要流出的一级行业为食品饮料（-3.3 亿元），主要流出的二级行业为白酒、非白酒，主要流出的个股包括山西汾酒、泸州老窖等。累计来看，近8 周全A 被动资金累计净流入995.3 亿元，其中银行、非银、计算机、交运近8 周被动资金净流入规模居前。

    　　被动资金行业成交情况：上周被动资金在交通运输/钢铁/医药生物/非银成交热度提升。从被动资金的成交占比来看，上周一级行业中成交占比居前的行业为银行（25.0%）、食品饮料（16.7%）、医药生物（15.7%）、非银（15.0%），居末的行业包括商贸零售、轻工制造。

    　　从成交额占比的边际变化看，近八周交运、钢铁、医药生物、非银的被动资金成交占比上升较多，上涨较少的行业包括商贸零售、通信。

    　　被动基金三季度持仓结构：被动资金环比增配食饮/电 新，个股配置集中度快速上升。2024Q3 被动资金持仓A 股市值规模2.7 万亿元，环比上季度大幅增长9072 亿元，与主动基金持仓规模基本持平。三季度被动基金个股配置集中度环比进一步提升，CR10 为44.7%，CR20 为63%。被动资金整体超配科技、消费与金融，低配周期与中游制造，三季度环比增持食品饮料/电新/非银/银行/汽车/家电等，减配医药/电子/计算机。我们认为，从持有人结构看，被动基金主要持有人是中长期资金与居民，配置上各有侧重。中长期资金倾向于配置宽基ETF，而居民偏好配置双创与行业主题等高弹性ETF。随着ETF 规模的持续扩张，其一方面会降低蓝筹权重股的波动性，但另一方面会加大科技、非银等行业赛道股的弹性。

    　　风险提示：数据统计口径与测算方法误差，历史数据指引性有限。