投资策略研究周报：市场热情回落

　　高频资金数据跟踪：整体来看，上周沪深两市成交金额持续回暖，四个交易日的每日交易金额均超过一万亿元。分项来看，公募基金方面，新成立偏股型基金份额(MA10)上周走弱，仅周四一天维持在30 亿份以上，周五为26.47亿份；成交额方面，上周股票型ETF 成交额占比无明显波动，均维持在5%附近。游资风格投资方面，涨停板占比(MA10)上周较为稳定，四个交易日均位于1.55%-1.65%区间内。交易异动成交额占比(MA10)从5 月6 日的2.39%走弱至5 月9 日的1.61%。北向资金方面，买卖总额占全A 交易额的比重从5 月6 日的12.76%走弱至5 月9 日的10.97%。两融投资方面，两融余额占A 股流通市值比重出现小幅下滑，在最后一个交易日跌破2.30%；两融交易额占A 股成交额稳定在9%附近。

    　　市场拥挤度及脆弱性指标：以上市超过60 个交易日的全部A 股作为样本池构建强势股占比指标，上周强势股占比出现大幅抬升，四个交易日的强势股占比均超过了40%，周四达到了52.37%的高点，周五回落至47.5%。换手率角度看，上周前三个交易日万得全A 换手率(MA20)略有回升，但最后一个交易日的换手率(MA20)下降到1.49%，分位数为近两年的71.3%。上周全A的14 日RSI 走高，四个交易日均超过了55。股债收益比方面，当前全A 的股债收益比在1 倍标准差和2 倍标准差之间，沪深300 的股债收益比在2 倍标准差附近。成长-价值动量差Z-Score 维持在0.1 左右。花旗中国经济意外指数略微下降，5 月8 日该值为41.3。

    　　重要市场数据： 国内市场方面，沪深300 指数上涨2%，创业板指上涨3.27%。

    　　分行业来看，上周国防军工和通信居前。从盈利预测来看，上周交通运输的的净利润增速变化率居前。风格方面，小市值因子取得明显超额。港股方面，恒生指数上涨1.61%，T10 估值水平较M7 相比仍具备一定优势，南向资金成交额占比回升至66.65%。宏观方面，从1 年期跨境人民币可比利差来看，市场层面当前人民币对美元并无贬值压力，美元指数重回100 大关。

    　　风险提示：股票市场风险、技术面指标失效风险、地缘形势影响风险偏好、历史数据对未来预测性降低、债券市场风险等。