北交所策略专题报告：新一轮北证50成分6月将迎来调整 北证A股整体PE48.96X

　　专题：新一轮北证50 成分预计6 月将迎来调整，利尔达等5 家公司或调入2025 年6 月第二个周五的下一个交易日（即6 月13 日），北证50 指数样本股将进行2025 年第二次调整。我们在剔除上市时长和日均成交额不达标的公司后，2025 年1 月1 日-2025 年5 月9 日，按照日均总市值从高往低排序，得出排名前50 中有11 家为非北证50 公司。由于每次调整不超过10%，按照区间成交额和市值计算符合指数样本调整规则标准的前5 家公司或为利尔达、万达轴承、雷神科技、同惠电子、一诺威，其后备选的5 家公司为纬达光电、联迪信息、惠丰钻石、万通液压、佳先股份。而现有北证50 样本按照日均总市值标准，需剔除排名靠后的5 家公司，2025 年1 月1 日-2025 年5 月9 日，区间日均总市值最低的5 家企业分别为戈碧迦、星辰科技、凯德石英、天纺标、同享科技。其中，被调出北证50 指数样本股对公司经营并无实质性影响，但短期会导致指数基金被动卖出而出现股价短期波动性。

    　　观点：本周北证50 震荡增长，北证A 股整体PE 由46.46X 上涨到48.96X截至本周（2025.5.9），北证50 指数报1379.31 点，较上周上涨3.62%，北证50指数PE TTM 72.12X。从流动性表现来看，北证A 股本周日均成交额311.19 亿元，较上周增长44.09%，本周日均换手率有所增长，达8.34% (+2.30pcts)。估值对比方面，北证A 股整体PE 由46.46X 上涨到48.96X，科创板整体PE 估值从55.44X 上涨到55.05X，创业板整体PE 由32.99X 上涨到34.17X。北证A 股整体估值分布看，截至2025 年5 月9 日，共计140 家企业PE TTM 超过45X，占比53.03%，其中63 家企业PE TTM 超过105X，占比23.86%已经超过历次市场高点，只有39 家北交所企业PE TTM 处于0-30X 占比14.77%。从行业估值分布看，根据开源证券北交所行业分类，信息技术、化工新材、消费服务、医药生物、高端制造五大行业PE TTM（剔除亏损企业）分别为99.83 X、38.78 X、53.84 X、47.41 X、41.25X。短期内北交所又即将靠近1400 点，预计可能的高波动或需要关注，特别2024 年报后估值过高（PE>60X）的公司需注意。我们一贯强调投资北交所公司的稀缺性和专精特新小巨人所代表的新产业、科技产业公司。在当前估值总体较高的情况下，建议关注北交所部分公司在中长期配置上的潜力，特别是2025 年一季度业绩符合和超预期、估值相对合理、具备新型生产力的稀缺性标的可以关注，反之部分公司估值风险有待关注。

    　　北交所IPO 审核一览：本周新受理1 家企业，1 家企业终止上市，1 家注册按最新审核状态分类，2025 年5 月6 日-2025 年5 月9 日更新信息：丹娜生物更新审核状态至提交注册；交大铁发更新审核状态至注册；安达股份、奥美森、酉立智能、小小科技、中环洁更新审核状态至已问询；联川生物更新审核状态至已受理；控汇股份更新审核状态至终止。

    　　风险提示：政策落地不达预期风险、数据统计误差风险、宏观环境风险。