策略日报：RISK ON !!!

　　大类资产跟踪

    　　债券市场：利率债全线下跌。后续展望：中美贸易谈判情绪冲击下，预计股债跷跷板效应显现，债市后续仍有调整需求。技术面上，十年期中债加权已经日线破位，预计将回补缺口。

    　　股票市场：中美谈判大超预期，risk on 将延续，各大指数波动率在低位，指数上行或将伴随波动率的上升，港股和成长股预计将表现更强。市场全天高开高走，创业板指领涨。沪深两市全天成交额1.31 万亿，较上个交易日放量1164 亿。由于消息是在盘后公布的，港股已经反应更为充分，恒生指数一度涨超3%，恒生科技指数一度涨超6%。中美谈判大超预期从情绪上有利于A 股估值的修复以及吸引外资流入，但另一方面中国将保留更多的政策空间，后续出台更多经济支持政策的可能性在降低，成长类股票的确定性更强。此外，从日历效应来看，近5 年5 月份小盘普遍跑赢大盘，小盘成长跑赢小盘价值。这与节后流动性恢复，以及业绩披露结束后的真空期期间小盘成长更具想象价值。美股：美股技术面突破后，创新高的概率增加，企业回购为美股提供了支持。在中美贸易谈判超预期后，美股期货已大幅上涨，标普500 涨超3%，纳斯达克涨近4%，道琼斯指数涨超2%。标普500 已收复我们此前所说的5700 点这一压力位，这得益于特朗普贸易政策的改变以及企业大手笔回购支持。鉴于美股技术面突破压力位、贸易政策的反转以及企业的大规模回购，在没有再次走弱之前，我们更改美股观点至中性。

    　　外汇市场：在岸人民币兑美元北京时间16:00 官方报7.2129，较前一日收盘上涨235 个基点。在中美贸易超预期利好的影响下，人民币大幅升值。离岸人民币技术面走强的迹象较为明显，前高7.42 可能成为本轮人民币贬值的高点。预计人民币有望升至7.1 附近。

    　　商品市场：文华商品指数上涨1.17%，板块普遍上涨，仅贵金属和饲料、生猪产业链下跌。钢铁板块领涨，涨超2%。贵金属板块跌近1%。贸易战缓和利好下，商品普遍上涨，尤其是原油在利空消息不断的背景下持续上涨，市场定价需求复苏。虽然文华商品技术面大结构仍在空头趋势，但后续走多的概率正在增加。建议投资者可控制风险，适当试多。

    　　重要政策及要闻

    　　国内：1）中美日内瓦联合声明大超市场预期。2）4 月CPI 再下降。

    　　3）央行发布第一季度中国货币政策执行报告。4）《关于金融支持广州南沙深化面向世界的粤港澳全面合作的意见》印发。

    　　国外：1）美国总统特朗普表示降低处方药价格。2）俄乌分别表示30 日停火及第三国谈判意愿。3）印巴已同意停火。

    　　交易策略

    　　债券市场：股债跷跷板效应显现，预计回补缺口。

    　　A 股市场：量在则行情在，预计小盘成长跑赢，科技为先锋。

    　　美股市场：压力位突破，谨慎做多。

    　　外汇市场：预计升至7.1 附近。

    　　商品市场：谨慎做多。

    　　风险提示

    　　1. 贸易战加剧

    　　2. 地缘风险加剧

    　　3. 欧洲主权信用风险爆发