2024年北交所新股申购12月报：年尾开闸受理32家企业 高质量扩容稳步推进

　　融资&审核：

    　　(1) 2024年12月北交所发行新股3只，融资规模4.23亿；2024全年累计发行新股23只，合计募资金额46.79亿。

    　　(2) 12月2家企业上会通过，环比-4家；2家企业终止，环比-6家；新增受理32家企业。

    　　(3）截止至12月末，已过会未注册企业12家，拟募资30.47亿元。

    　　申购&发行

    　　(1) 12月共3只新股申购，均为直接定价。首发PEttm中值9x，环比上月-35.72%。

    　　(2) 单批新股冻结资金区间3431.12-4517.93亿，中值3761.28亿，环比上月+2.35%；网上中签率中值0.03%。

    　　上市&收益

    　　(1) 12 月共3 只新股上市， 首日涨幅中值为+247.79% 。新股科隆新材/ 林泰新材/ 方正阀门首日涨幅分别为+235.76%/+247.79%/+532.79%。12月无新股首日破发，今年来仅1只新股破发。(2) 对于单只新股理论申购收益率，新股科隆新材/林泰新材/方正阀门分别为+0.118%/+0.074%/+0.160%。(3) 2020/7/1-2024/12/31，北交所（精选层）新股申购累计收益率+15.49%，24年1-12月新股申购累计收益率+3.90%（仅考虑中签率和涨幅，不考虑产品现金冗余）。

    　　2025年新股申购收益及收益率预测

    　　关键变量假设：(1)发行规模：假设年内新股审批节奏维持每月3-4家左右，中性预计全年42只新股发行，考虑35/42/50三种情况。中性假设直接定价/询价发行分别40只/2只，合计募资额88亿。(2)涨跌幅：中性预期新股首日涨幅150%，考虑50%/150%/250%三种情况。(3)中签率：对于直接定价，中性预期网上中签率0.10%。对于询价，中性预期网下中签率0.21%。

    　　新股申购收益及收益率： 中性预期申购收益为174.81万元。中性预计1000万/2000万/6000万/1亿资金申购收益率分别为5.19%/2.91%/1.39%/1.09%。(考虑现金冗余且未做现金管理情形下的产品收益率)。

    　　投资分析意见：回顾2024年，23只新股累计理论申购收益率3.9%，整体从数量和收益率上均同比去年下降三成左右。展望2025年，我们预计新股发行节奏维持每月3-4家左右的适当水平，对应全年新股发行数量水平约40只左右；同时，2025年新股质量预计将大幅提升，12月北交所开闸受理32家企业、2023年归母净利润规模均高于4000万元（利润规模中位数超7000万元），在审企业提质扩容稳步推进。除质量显著提升外，本批受理企业还有两个特征，一是小巨人含量高，19家专精特新小巨人获得受理，占比59%；二是行业特征偏向消费产业链，比如汽车零部件、家电零部件、轻工业制造、消费电子等等，对饲料/养殖等农牧企业也展现出包容性。我们从行业赛道、业绩情况、技术能力等角度出发，筛选18只在审标的供投资者参考，是否有申购价值需结合首发估值做判断。

    　　风险提示：1.北交所发行速度不及预期；2.新股涨幅不及预期；3.宏观经济下行超预期；4.新股申购账户增长过快。