A股策略周报：“左脚”已成型 枕戈待“右脚”

　　核心观点

    　　本周主要宽基指数和中信一级行业全线上涨。展望后市，随着上证在3087-3152 区域止跌反弹，本轮调整的“左脚”得到确认，而3087-3152 区域也被初步证明是底部区域。然而，由于年初市场跌速较快、技术结构受到一定程度损伤，加之一些外部不确定性尚存（如特朗普就任），且春节之前所剩交易日不多、部分资金大概率产生“放马南山”的想法，因此我们认为市场仍有在春节前后震荡构筑“右脚”的需要。配置方面，考虑到本轮调整底部区域浮出水面且“左脚”基本成型，我们建议投资者保持当前持仓，并在市场构筑“右脚”时择机增配。关于增配方向，我们认为“风格>行业”，在市场满足择时条件的前提下，在“右脚”区域优先选择中小市值风格，其次选择前期跌幅较大、技术结构完善的有色、地产等板块。

    　　本周（2025-01-13 至2025-01-17）行情概况（1）主要指数：主要宽基指数全线上涨，北证50 涨幅领先。（2）板块观察：超跌反弹、红利收敛。（3）市场情绪：沪深成交环比有所上升，股指期货合约大多贴水。（4）资金流向：两融余额回升、融资买入占比上升、ETF 净流入，电子ETF净流入最多。（5）量化“黑科技”：创业板指估值位于底部区间，下跌能量模型处于正常水平。

    　　本周行情归因

    　　（1）国家统计局发布2024 年全年经济数据。（2）央行有关负责人介绍金融支持经济高质量发展有关情况。（3）中国证监会召开2025 年系统工作会议。（4）商务部等部门发布两份文件，对实施电子产品购新补贴、以及做好2025 年家电以旧换新工作予以安排。

    　　下周行情展望

    　　本周主要宽基指数和中信一级行业全线上涨，行业板块呈现出“超跌反弹，红利收敛”的特征。展望后市，随着上证在3087-3152 区域止跌反弹，本轮调整的“左脚”得到确认，而3087-3152 区域也被初步证明是底部区域。然而，由于年初市场跌速较快、技术结构受到一定程度损伤，加之一些外部不确定性尚存（如特朗普就任），且春节之前所剩交易日不多、部分资金大概率产生“放马南山”的想法，因此我们认为市场仍有在春节前后震荡构筑“右脚”的需要。配置方面，考虑到本轮调整底部区域浮出水面且“左脚”基本成型，我们建议投资者保持当前持仓，并在市场构筑“右脚”时择机增配。关于增配方向，我们认为“风格>行业”，在市场满足择时条件的前提下，在“右脚”区域优先选择中小市值风格，其次选择前期跌幅较大、技术结构完善的有色、地产等板块。

    　　风险提示

    　　国内经济修复不及预期；全球地缘政治存在不确定性。