5月策略与配置建议：春末夏初 进退有据

　　研报摘要

    　　2025 年一季度经济开局良好，很大程度上来自出口超预期的拉动。目前，市场对关税信息敏感度进入小范围波动区间，前期关税冲击或已经充分计入价格。但关税对实体经济的影响，主要体现在企业盈利受到抑制，价格将进一步走弱，仍在逐步显现阶段。当前上指短线趋势向上，月内有望回到前期局部高点3450。但在经济拐点未现、企业盈利承压、流动性偏好没有明显改善的情况下，进一步向上突破空间有限。

    　　基于宏观分析、行业策略下的ETF 大类资产配置最新观点，建议投资者以防守为主，重点关注细分赛道的结构市行情，重点推荐行业和结构行情权重股的ETF 组合包括：

    　　汽车行业：国泰中证800 汽车与零部件ETF（516110）；富国中证智能汽车主题ETF（515250）；易方达中证汽车零部件主题ETF（159565）；风光储行业：储能电池ETF（159566）、储能电池50ETF（159305）；传媒行业：华夏中证动漫游戏ETF（159869）、国泰中证动漫游戏ETF（516010）、华泰柏瑞中证动漫游戏ETF（516770）；

    　　非银行业：鹏华中证800 证券保险ETF（515630）、广发中证港股通非银行金融主题ETF（513750）、易方达沪深300 非银ETF（512070）；高端制造行业：华夏国证航天航空行业ETF（159227）、天弘国证航天航空行业ETF（159241，发售中）及万家国证航天航空行业ETF（159208）。

    　　详情请参照相关行业月度分析报告。

    　　风险提示

    　　国内经济增长不及预期、特定行业的竞争加剧、ETF 折溢价风险、相关认购中的ETF发售失败。