策略周报：4月社融规模存量同比增速继续回升 A股指数震荡上行

　　2025.05.12-2025.05.18 日，A 股指数多数继续震荡上行2025.05.12-2025.05.18 日，我们关注的6 个A 股指数，除科创50 下跌了1.1%外，其余指数震荡上行：上证指数上涨0.76%、深证成指上涨0.52%，创业板指上涨1.38%、沪深300 上涨1.12%、万得全A 上涨0.72%。周振幅最大的是创业板指的3.36%。从万得全A 指数近90 个交易日运行状况来看，上周成交额有所下滑。

    　　A 股指数多数上行，主要受科技部等7 部门于5 月13 日联合印发《加快构建科技金融体制有力支撑高水平科技自立自强的若干政策举措》通知的影响，非银金融板块一度出现异动。目前A 股市场处于前期美国关税影响减弱、国内财政货币政策持续发力的大环境中，市场短期有望保持震荡上行态势。

    　　一级行业涨多跌少，二级行业贵金属、个护用品累计涨幅居前2025.05.12-2025.05.18 日，31 个申万一级行业涨多跌少。周涨幅居前的板块是：美容护理、非银金融，周涨幅分别为3.08%、2.49%。而周涨幅居后的板块是：计算机、国防军工，周涨幅分别为-1.26%和-1.18%。

    　　就124 个申万二级行业（扣除林业）涨跌幅状况来看：周涨幅居前的板块是：动物保健Ⅱ、航运港口，周涨幅分别为7.36%和5.94%。2025 年以来累计涨幅居前的是：贵金属、个护用品，累计涨幅分别为29.07%、27.40%。

    　　而周跌幅居前的板块是：地面兵装Ⅱ、贵金属，周跌幅分别为-3.54%和-2.96%。2025 年以来累计涨跌幅居后的板块是：光伏设备、煤炭开采，累计跌幅分别为-13.37%和-12.04%。

    　　就259 个申万三级行业（扣除16 个无数据行业）的涨跌幅状况来看：周涨幅居前的是：印染、电商服务，周涨幅分别为11.49%和8.97%。2025 年来累计涨幅居前的是：工程机械器件、印染，累计涨幅分别为33.33%、31.51%。

    　　周跌幅居前的板块是：耐火材料、商用载客车，周跌幅分别为-5.48%、-4.54%。2025 年以来焦煤、聚氨酯累计跌幅居前，跌幅分别为-16.00%、-14.22%。

    　　宏观数据方面，4 月社会融资规模存量同比增速继续回升在2025.05.12-2025.05.18 日期间，公布的宏观数据方面主要有：社会融资规模存量同比数据。4 月份的社会融资规模存量同比增速由年初的8.0%上升至8.7%，2025 年以来呈现逐月上升的状态，显示国内贷款状况在逐步改善。

    　　投资建议

    　　长维度来看，目前A 股市场处于新“国九条”行情+类“四万亿”投资的重叠趋势中，2025 年A 股市场大概率以“慢牛”方式运行。中维度来看，2025 年政府工作报告中提到的科技、绿色、消费以及基建等领域将是未来　　市场关注的主要方向。短维度来看，随着中美关税相关的联合声明的公布，关税对资本市场的影响短期告一段落；而科技部等7 部门近期联合印发《加快构建科技金融体制有力支撑高水平科技自立自强的若干政策举措》的通知，全面梳理了我国科技发展涉及的资金来源、资本市场支持、退出渠道、外资介入等等方面的堵点，将助力科技和金融领域的协调发展。

    　　综合而言，目前A 股市场处于美国对等关税影响减弱、国内财政货币政策持续发力的大环境中，市场短期有望保持震荡上行态势，建议关注：扩大内需的消费、受益于科技和金融协调发展的相关领域。

    　　风险提示

    　　国际方面：美联储降息预期再次推迟，可能影响全球流动性变化节奏；美国“对等关税”政策部分推延，但并未取消，依然是拖累全球性经济发展的重要因素之一。

    　　国内方面：中美关税联合声明推迟24%关税90 天，存在未来恢复的可能；我国房地产恢复、地方债务化解都依然需要时间