金融市场流动性与监管动态周报：融资净流入与ETF净赎回 小微盘风格相对占优

　　月以来市场风格明显分化，呈现大盘价值与小微盘股双强局面，中证2000 成交额占比持续提升，相对中证1000 超额收益明显，主要由于中证2000 指数小盘属性更强，市值下沉效应明显，受益于并购重组政策红利和市场风险偏好改善，若后续融资继续回流，小微盘风格有望持续占优。

    　　为何中证2000 在本轮小盘风格中表现更加强势？5 月以来市场风格明显分化，呈现大盘价值与小微盘股双强局面。传统的小盘成长风格内部也出现明显分化，中证2000 成交额占比持续提升，相对中证1000、小盘成长指数超额收益明显。为何中证2000 在本轮小盘风格中表现更加强势？第一，当前中证1000 指数的小盘属性明显弱化，中证2000 成分股市值中位数仅45.29 亿，而中证1000 为109 亿，中证2000 市值下沉效应明显。其次是受益于并购重组政策红利，中证2000 成分股中的中小市值公司更易通过重组整合实现价值重估。最后是市场风偏改善下，资金偏好弹性更大的小微盘股。目前融资净流入还相对有限，若后续风险偏好继续改善，融资资金再度加速回流，小微盘风格或有望继续占优。

    　　货币政策与利率：上周（5/12-5/16）央行公开市场净回笼4751 亿元，未来一周将有4860 亿元逆回购到期。货币市场利率上行，短、长端国债收益率上行，同业存单发行规模下降，发行利率涨跌不一。截至5 月16 日，R007 上行4.5bp，DR007 上行9.7bp，1 年期国债收益率上行3.1bp，10 年期国债收益率上行4.4bp，同业存单发行规模减少3439.3 亿元，6M 同业存单利率上行，1M/3M 同业存单利率下行。

    　　资金供需：二级市场可跟踪资金净流出。融资余额上升，融资资金净买入24.2亿元；ETF 净流出295.3 亿元；新成立偏股类公募基金份额减少。重要股东净减持规模上升，公布的计划减持规模下降。

    　　市场情绪：上周融资资金交易活跃度减弱，股权风险溢价下降。上周关注度相对提升的风格指数及大类行业为北证50、创业板指、可选消费。VIX 指数回落，海外市场风险偏好改善。

    　　市场偏好：行业偏好上，国防军工、轻工制造、环保获各类资金净流入规模较高。宽指ETF 以净赎回为主，其中双创50ETF 赎回最多；行业ETF 申赎参半，其中军工ETF 申购较多，医药ETF 赎回较多。净申购最高的为华夏上证科创板50ETF；净赎回最高的为易方达沪深300 医药卫生ETF。

    　　海外变化：美国4 月制造业CPI 及核心CPI 降温，消费者信心指数创新低。

    　　美国4 月CPI 同比升2.3%，预期升2.34%，前值升2.4%，CPI 同比持续下滑，连续三个月低于预期，美国通胀降温。根据美国密歇根大学公布最新的最新消费者信心指数为50.8，连续第五个月下降，创下历史新低。

    　　风险提示：经济数据及政策不及预期、海外政策超预期收紧。