资产配置跟踪周报：股债商冲高回落 市场情绪有所回稳

　　核心观点

    　　大类资产总览：股债商冲高回落，周内震荡。

    　　本周，A 股前半周大幅拉升后高位震荡，周四回落，周内震荡幅度加大，降准落地后，短期市场暂无刺激性政策落地，市场情绪有所缓和，权益产品短期或将迎来高位震荡；债市整体表现相对平稳，在市场资金流动性较大的情况下，债市短期仍然无需过多担心，高位震荡仍是债券市场近期的主流；大宗商品市场冲高回落，黄金短期的频繁震荡，对大宗商品市场形成了较大的影响，而伴随商品市场其他品类表现持续低迷的情况下，商品市场持续低位震荡。

    　　本周A 股观点：政策落地后A 股短期情绪回稳。

    　　本周A 股前半周大幅攀升后震荡，周四回落，整体表现出高位震荡趋势。具体来看，国际形势近期偏向平缓，地缘冲突有望迎来平稳期，中美关税短期有望迎来阶段性缓和期，整体市场情绪有所回稳；另外，国内层面来看，降准降息政策逐步落地后，市场投资者情绪正在有所回稳，前期市场过热情绪短期回落下，短期震荡攀升或将是A 股主要趋势。

    　　A 股配置建议：短期来看，市场当前仍然处于国际国内双重稳定的“蜜月期”，短期国际局势的不断向好和强有力的政策影响，对于市场情绪面影响仍然存在，但过热情绪的回调仍会促使短期市场有所波动，且仍需注意到，国际局势存在反复可能性，国内政策落地后情绪有持续回落可能，因此，配置层面仍需把控市场风险。配置策略上，仍建议哑铃型策略，一方面，把握科技、消费的主线机会，另一方面，仍可保留红利板块的配置，以应对可能存在的不确定性风险。

    　　本周债市观点：债市短期进入平稳期。

    　　本周债券市场整体表现平稳，中美债券利差短期缓幅回升，伴随着美关税政策的短期回归温和，美债利率有所上行，对国债市场产生一定挤占。但降准于本周落地，为市场带来万亿资金，受此影响，债券收益率持续下行，整体价格仍能够维持高位。

    　　债市配置建议：整体看，债市短期仍能够维持高位区间，具备一定配置价值。而短债的灵活性，使得其更易受到市场青睐，长债当前仍有待观望。

    　　本周商品观点：本周，商品市场振幅增大，黄金仍产生巨大影响。

    　　本周，商品市场振幅增大，但仍处于较低区位。黄金的大幅震荡成为商品市场震荡的主要原因。当前，其他品类商品市场整体表现低迷，黄金在近期市场情绪过热回调，叠加国际局势缓和带来的影响下，走出持续回落趋势。但我们仍要看到，虽然美国关税有所缓和，但仍未彻底松口，反复可能性仍然存在；国际地缘冲突有所缓和，但印巴冲突仍有持续发展趋势，中长期来看，黄金避险逻辑仍然存在，短期的过热回调不影响其后续整体走势。因此，短期来看，黄金或将走出一段时间的阶段下行趋势。而中长期来看，当前国际局势尚不能完全稳定，地缘冲突仍然存在，黄金上行逻辑依然存在

    　　商品配置建议：黄金短期建议适当减配，中长期仍可持续观望。

    风险提示：国际市场突发利空因素