策略日报：小盘升波已至 静待风险释放

大类资产跟踪

    债券市场：利率债普遍上涨，今日股跌债涨，符合我们昨日对债券受益于避险需求的判断。后续展望：股市波动率可能抬高，资金避险需求或使得债券重拾涨势。

    股票市场：小盘成长领跌市场，中证1000 代表的股指波动率已连续两天放大且伴随着指数的下跌。考虑到当前股指波动率仍在低位，未来风险仍待释放。股跌多涨少，全市场超4200 只个股下跌。目前各大指数波动率已至历史低位区间，需要警惕波动率的持续放大。在目前贸易战尘埃未定，外围债券市场巨震的背景下，指数向下的阻力更小。同时需要注意当下长线资金和政策对股市的支持不同以往，底部的支撑足够强。

    若指数跌至3000 点附近，无需更多恐慌。美股：美债风暴比预想来的更快，美股二次调整已在路上。昨日美股三大指数震荡运行，道琼斯指数上涨0.01%，纳斯达克指数上涨0.28%，标普500 下跌0.04%。虽然我们此前多次强调未来市场将会从期限溢价来定价美债市场的风险，并将推动资产的调整，但此交易比我们预想的更快，当下30 年期美债利率已突破前期高点，而基本面尚看不到利多的方向，参议院共和党人相较众议院更为财政鸽派，后续美债利率随时可能再次突破并引发衰退预期的形成。

    最弱的道指期货已出现4 小时级别的破位迹象。美股或将伴随美债展开一次最少中等级别的调整，但是否创出新低有待观察。

    外汇市场：在岸人民币兑美元北京时间16:00 官方报7.1876，较前一日收盘下跌161 个基点。在中美贸易超预期利好的影响下，人民币大幅升值。离岸人民币技术面走强的迹象较为明显，前高7.42 可能成为本轮人民币贬值的高点。预计人民币有望升至7.1 附近。值得注意的是此前汇率与股市的正相关性近日并没有显现，这或与升值主要依赖于市场对美国债务问题不信任导致美元疲弱有关。

    商品市场：文华商品指数下跌0.9%，板块跌多涨少，仅饲料版看小幅上涨。贵金属虽然近日表现强势，又再次趋势上行的迹象，但目前成交量正在减少，建议投资者注意高位风险，观望为主。从技术面来看，文华商品技术面大结构仍在空头趋势，日线预计继续震荡运行。

    重要政策及要闻

    国内：1）国务院副总理会见美国花旗集团董事长、凯雷投资集团首席执行官。2）中美外交部互通电话，互换意见，保持沟通。3）国家主席习近平应约同法国总统马克龙通电话。

    国外：1）美国政府禁止哈佛大学招收国际学生，现有国际生必须转学。2）美国最高法院认为特朗普罢免机构领导人的裁决不适用于美联储。

    3）美国施压欧盟在关税上让步。4）日本与美国第三轮贸易谈判在即。

    交易策略

    债券市场：避险或致债券重拾涨势。

    A 股市场：警惕未来波动率放大，红利确定性更强。

    美股市场：二次调整正在路上。

    外汇市场：预计升至7.1 附近。

    商品市场：观望。

    风险提示

    1. 贸易战加剧

    2. 地缘风险加剧

    3. 欧洲主权信用风险爆发