北交所策略周报：“跷跷板”效应频现 或临近反弹节点

　　本周策略观点：

    　　本周北证50 下跌6.95%，日均成交额环比减少5.23%，表现好于全A，盘中“跷跷板”效应频现。（1）本周市场迅速调整，市场风格偏向低估值大盘蓝筹，但北证好于A 股平均水平，北证A 股上涨家数占比为16.3%，明显高于全A 的6.7%，表明率先调整的北证相对市场悲观情绪已趋于钝化，甚至盘中一度出现“跷跷板”效应；（2）北证强势板块表现不明显，新股次新股、消费医药、军工等有局部表现，但未形成明显的板块效应，市场处于相对混沌状态。

    　　全A 市场悲观情绪发酵，我们认为，北证短期下跌空间有限，或临近反弹节点。（1）北证具有“高弹性低相关性”特征，与其相对分割的投资者结构相关，北证在市场极度悲观后的情绪反转期将具备更强的进攻性；（2）北证的公募等机构交易占比相对低，主要由活跃资金左右市场。机构交易偏向于赛道、估值和趋势，而活跃资金则交易波动率，择时更关键。北证过快大涨后往往会先行进入独立的调整阶段，随后相对大盘钝化，从高弹性转向独立性，待市场赚钱效应极度低迷时，成交额和波动率维持低位，随时等待市场情绪的反转，波动率再起；（3）我们测算的北证强势股占比指标已到极限，北证相对市场表现钝化，“跷跷板”效应频现，说明北证调整已进入后期阶段；（4）但历史上，北证的调整时段也可以非常长，关键看择时的下一个时点是否临近。我们看好春节后两会前的时间节点，主要由于春节前市场仍担忧特朗普在1 月底上台后，春节长假期间的政策不确定性，但在两会期间，各类政策催化剂频现，情绪可能转向国内政策对冲海外影响。因此，此时市场情绪越悲观，后续的情绪反弹的空间可能越大，越有利于北证产生一段高弹性时间段。

    　　投资分析意见：北证可能逐步临近反弹节点，关注两个方向：一是调整下来估值偏低的绩优公司，关注锦波生物、康比特、华洋赛车、路斯股份、苏轴股份、万通液压、建邦科技、开特股份、民士达、五新隧装、同力股份等；二是关注更具弹性的科技+内需政策受益公司，等待行业事件催化。

    　　本周市场行情回顾：

    　　市场：本周北证50 指数下跌6.95%。北交所个股中43 只股票上涨，驰诚股份、林泰新材涨幅居前，220 只股票下跌，0 只股票持平，涨跌比为0.20。估值：北 交所PE（TTM）均值54.18 倍，中值32.82 倍；创业板PE（TTM）均值68.41 倍，中值29.78 倍；科创板PE（TTM）均值66.13 倍，中值29.13 倍。交易：本周北交所成交量为31.09 亿股，环比减少18.80%；成交额为533.99 亿元，环比减少24.18%。本周北交所融资融券余额为38.35 亿元，较上周减少0.89 亿元。要闻：关于配合上交所开展指数计算系统切换通关测试的通知。

    　　北交所新股：

    　　本周：北交所1 只新股上市：星图测控，上市首日涨跌幅为407.23%；截至2025 年1月3 日，北交所共有263 家公司上市交易。下周：北交所上会0 家；申购0 家；上市0家。

    　　新三板动态：

    　　本周新挂牌6 家，摘牌4 家，周新增计划融资1.04 亿元，完成融资4.03 亿元。

    　　风险提示：

    　　个股业绩季度波动过大风险，宏观经济下行的风险。